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公司發(fā)布2024年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)盈利2.87億元，同比下降69.01%，公司磷酸（錳）鐵鋰材料上量顯著，固態(tài)電池材料實(shí)現(xiàn)裝車(chē)，維持增持評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2024H1歸母凈利潤(rùn)同比下降69.01%：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.41億元，同比下降57.85%；實(shí)現(xiàn)盈利2.87億元，同比下降69.01%；扣非盈利2.17億元，同比下降79.66%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)計(jì)算，2024Q2實(shí)現(xiàn)盈利1.76億元，同比下降64.34%，環(huán)比增長(zhǎng)59.87%；扣非盈利1.12億元，同比下降82.44%，環(huán)比增長(zhǎng)7.77%。
　　盈利階段性承壓，磷酸（錳）鐵鋰上量明顯：受原材料價(jià)格大幅下降等因素影響，公司營(yíng)收和產(chǎn)品盈利能力階段性承壓。分產(chǎn)品來(lái)看，多元材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.90億元，同比減少64.91%，毛利率17.88%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；磷酸（錳）鐵鋰、鈉電正極實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.58億元，同比增長(zhǎng)774.30%，毛利率-2.91%，同比下滑4.30個(gè)百分點(diǎn)。公司在多元材料方面，與歐美大客戶(hù)建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作，上半年實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量約2.09萬(wàn)噸；磷酸（錳）鐵鋰方面，與億緯鋰能、宜春清陶等動(dòng)力及儲(chǔ)能客戶(hù)加強(qiáng)合作，上半年產(chǎn)量約1.33萬(wàn)噸，銷(xiāo)量同比數(shù)倍增長(zhǎng)。
　　固態(tài)電池材料開(kāi)啟商業(yè)化應(yīng)用：公司提前布局下一代固態(tài)電池關(guān)鍵材料，正極材料方面，公司研發(fā)的高電化學(xué)活性、超高鎳固態(tài)專(zhuān)用大尺寸單晶正極材料，獲得固態(tài)電池龍頭企業(yè)高度認(rèn)可，在業(yè)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)批量裝車(chē)應(yīng)用；固態(tài)電解質(zhì)方面，公司成功開(kāi)發(fā)出高離子電導(dǎo)率、高穩(wěn)定性的納米級(jí)固態(tài)電解質(zhì)。公司在固態(tài)鋰電正極材料商業(yè)化應(yīng)用方面走在行業(yè)前列，報(bào)告期內(nèi)累計(jì)出貨數(shù)百?lài)?，已順利?dǎo)入輝能、清陶、衛(wèi)藍(lán)新能源、贛鋒鋰電等固態(tài)電池客戶(hù)，成功裝車(chē)應(yīng)用于上汽集團(tuán)等一線車(chē)企固態(tài)車(chē)型上。
　　估值
　　結(jié)合公司公告與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，我們將公司2024-2026年預(yù)測(cè)每股收益調(diào)整至1.37/1.62/2.05元（原預(yù)測(cè)2024-2026年攤薄每股收益為2.50/2.77/2.97元），對(duì)應(yīng)市盈率21.4/18.0/14.3倍；維持增持評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　產(chǎn)業(yè)鏈需求不達(dá)預(yù)期；原材料價(jià)格出現(xiàn)不利波動(dòng)；新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策不達(dá)預(yù)期；新能源汽車(chē)產(chǎn)品力不達(dá)預(yù)。