久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：徐工機械發(fā)布2024年半年報，上半年，公司實現營業(yè)收入496.32億元，同比-3.21%，實現歸母凈利潤37.06億元，同比+3.24%；單Q2，公司實現營業(yè)收入254.58億元，同比-7.04%，實現歸母凈利潤21.05億元，同比+1.89%。
　　板塊表現有所分化，國際化支撐收入保持穩(wěn)健。根據工程機械工業(yè)協(xié)會，2024年上半年，挖機總銷量10.32萬臺，同比-5.15%，其中內銷5.34萬臺，同比+4.66%，出口4.98萬臺，同比-13.81%。行業(yè)整體筑底背景下，公司營業(yè)收入個位數下滑，主要系部分業(yè)務受內需波動影響，整體市場地位仍然保持穩(wěn)固。2024年上半年：
　　分產品來看：
　　①起重機械：收入100.96億元，同比-15.23%，其中百噸級及以上全地面起重機同比增長近30%，全地面和越野輪胎起重機海外收入接近翻倍；
　　②土方機械：收入139.08億元，同比+6.98%，其中挖機海外收入同比增長16%，海外市占率提升，歐美澳高端市場收入占比較2023年提升6pct。
　　③混凝土機械：收入51.56億元，同比-3.45%，其中海外市場中，泵車、攪拌站收入翻倍，攪拌車增長接近2倍。
　　④高空作業(yè)機械：收入45.27億元，同比-11.5%，其中高空作業(yè)平臺海外市占率提升，進位至全球第三。
　?、莸V業(yè)機械：收入35.4億元，同比-16.43%，其中大馬力礦用平地機收入占比較2023年提升6pct，100t以上礦車收入占比較2023年提高12.8pct。
　　分區(qū)域來看：
　?、賴鴥葮I(yè)務：收入277.31億元，同比-8.72%，受內需低迷影響有所下滑；
　?、诤Ｍ鈽I(yè)務：收入219.01億元，同比+4.8%，海外業(yè)務收入占比44.13%，同比提升3.38pct，區(qū)域性結構持續(xù)優(yōu)化，巴西、德國、墨西哥、印度、烏茲別克斯坦等海外產能布局趨于完善。
　　“結構優(yōu)化+國改深入”驅動利潤能力提升。2024年上半年，公司毛/凈利率為22.89%、7.52%，同比+0.03pct、+0.67pct；期間費用率合計15.07%，同比+2.83pct；銷售/管理/財務/研發(fā)費用率為6.31%、2.5%、2.68%、3.58%，同比-0.41pct、+0.4pct、+3.3pct、-0.46pct。
　　①毛利率端：2024年上半年，公司新能源與大噸位、大馬力等高端產品收入同比增長10%以上，總收入占比超32%，同比+4pct，產品結構優(yōu)化以及鋼材成本下行共同驅動毛利率穩(wěn)中有升；
　　②凈利率端：公司深化“智改數轉網聯(lián)”經營改革，凈利率向好提升。其中，財務費用增長相對顯著，主要系匯兌損益由去年同期9.48億元收益轉為7.4億元損失，除美元資產外，占比較高的巴西雷亞爾貶值導致?lián)p失；信用減值損失改善顯著，由去年同期11.88億元壓降至1億元，主要系應收賬款賬齡優(yōu)化帶動。
　　資產質量優(yōu)化，重視股東回報。2024年上半年，公司在毛利率穩(wěn)步提升的同時，嚴控風險，①表內方面，公司應收賬款、存貨較2023年末分別+59.96、-48.38億元，我們判斷應收賬款提升可能系客戶回款集中在下半年；②表外方面，公司按揭、融資租賃擔保余額較2023年末分別-2.55、-46.37億元。整體上，公司資產質量向好發(fā)展，內涵式高質量發(fā)展更加可觀可感。股東回報方面，公司去年末分紅金額達21.27億元；2024年上半年擬開展不低于3億元的股份回購與注銷，截至7月底已成交0.99億元，著力打造公司與投資者“命運共同體”。
　　投資建議：我們預計公司2024-2026年的收入分別為966、1042.9、1158億元，增速分別為4%、8%、11%，凈利潤分別為64.9、77、96.7億元，增速分別為21.8%、18.7%、25.6%，對應PE分別為12.2、10.2、8.2倍?？紤]到公司工程機械行業(yè)市場龍頭地位，憑借國改盈利能力有望持續(xù)改善，維持買入-A的投資評級，12個月目標價為7.8元，相當于2025年12X的動態(tài)市盈率。
　　風險提示：國內市場需求不及預期，海外業(yè)務拓展不及預期，新興業(yè)務拓展不及預期，國際貿易摩擦加劇。