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事件：公司公布2024中報(bào)，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.62億元，同比增長(zhǎng)4.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.45億元，同比下降4.86%。2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.14億元，同比增長(zhǎng)5.81%，環(huán)比增長(zhǎng)11.89%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75億元，同比下降6.50%，環(huán)比增長(zhǎng)8.10%。
　　機(jī)床行業(yè)需求承壓，公司營(yíng)收端略增。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)，2024年1-6月，重點(diǎn)聯(lián)系企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降3%，利潤(rùn)總額同比下降9.2%。金屬加工機(jī)床新增訂單同比增長(zhǎng)4.1%，在手訂單同比下降5.4%。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，1-6月全國(guó)規(guī)模以上企業(yè)金切機(jī)床產(chǎn)量33.3萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.7%。2024年以來機(jī)床行業(yè)下游需求較弱，公司努力開拓市場(chǎng)，2024H1營(yíng)收實(shí)現(xiàn)略增，分不同產(chǎn)品來看，2024H1大型加工中心營(yíng)收5.3億元，立式數(shù)控機(jī)床營(yíng)收3.6億元，臥式數(shù)控機(jī)床營(yíng)收2.5億元。分不同市場(chǎng)來看，2024H1內(nèi)銷營(yíng)收10.1億元，外銷營(yíng)收1.5億元。
　　毛利率同比下降，疊加研發(fā)費(fèi)用率提升，歸母凈利潤(rùn)略下降。由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，2024H1毛利率25.31%，同比降低0.75pp，2024Q2毛利率24.75%，同比降低1.25pp。分不同產(chǎn)品來看，主要是立式數(shù)控機(jī)床毛利率下滑較多，2024H1大型加工中心毛利率25.2%，立式數(shù)控機(jī)床毛利率22.7%，臥式數(shù)控機(jī)床毛利率28.7%。2024H1公司期間費(fèi)用率13.23%，同比提升0.30pp，其中主要變化在于研發(fā)費(fèi)用率提升0.36pp。毛利率降低以及研發(fā)費(fèi)用率提升使得公司凈利率有所下滑。2024H1公司凈利率12.45%，同比下降1.28pp，2024Q2凈利潤(rùn)率12.25%，同比下降1.61pp。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為3.6、4.2、4.8億元，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率為15%，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)拓展或不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。