>> 信達(dá)證券-宇通客車(600066)公司Q2業(yè)績高增，內(nèi)銷與銷量結(jié)構(gòu)有望持續(xù)向好-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
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作者： |
陸嘉敏 |
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事件：宇通客車發(fā)布2024年半年報，公司上半年實現(xiàn)營收163.4億元，同比+47.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.7億元，同比+255.8%。其中Q2實現(xiàn)營收97.2億元，同比+29.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.2億元，同比+190.6%。
點評：
國內(nèi)外公路客運需求持續(xù)增長，公司Q2業(yè)績高增。公司上半年實現(xiàn)營收163.4億元，同比+47.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.7億元，同比+255.8%。其中Q2實現(xiàn)營收97.2億元，同比+29.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤10.2億元，同比+190.6%。公司上半年銷售客車20555輛，同比增長35.8%。公司上半年凈利潤同比高增主要因①公司出口銷量大幅增長，出口業(yè)務(wù)占比提高，銷量結(jié)構(gòu)向好，業(yè)績貢獻(xiàn)增加；②國內(nèi)旅游客運市場需求持續(xù)恢復(fù)，帶動公司國內(nèi)銷量實現(xiàn)增長。
大中客銷量跑贏行業(yè)增速，出口/新能源帶動毛利率持續(xù)提升。根據(jù)中國客車統(tǒng)計信息網(wǎng)統(tǒng)計，2024年上半年行業(yè)大中型客車總銷量為49755輛，同比+35.6%，公司上半年大中客銷量18335輛，同比+41.5%，跑贏行業(yè)增速。分結(jié)構(gòu)看，公司新能源、出口穩(wěn)居行業(yè)第一。根據(jù)中國客車統(tǒng)計信息網(wǎng)統(tǒng)計，2024年上半年國內(nèi)6米以上新能源客車?yán)塾嬩N量15656輛，同比+1.9%；宇通新能源客車實現(xiàn)銷量3948輛，同比+75.2%，市場份額達(dá)25.2%。2024年上半年中國客車出口總量為27551輛，同比+39.4%；宇通客車實現(xiàn)出口6500輛，同比增長58.3%，市場份額達(dá)23.6%。銷量結(jié)構(gòu)向好帶動單車營收、毛利率持續(xù)提升，24Q2單車營收75.8萬元，同比+7.5%；24Q2公司毛利率26.10%，同比+2.61pct，環(huán)比+1.26pct。
看好以舊換新政策+出口+新能源帶動內(nèi)銷與銷量結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。7月29日，交通運輸部、財政部印發(fā)《新能源城市公交車及動力電池更新補貼實施細(xì)則》，對更新新能源城市公交車的，每輛車平均補貼8萬元；對更換動力電池的，每輛車補貼4.2萬元。我們認(rèn)為此次以舊換新政策有望帶動老一批新能源公交車加速淘汰，進一步刺激內(nèi)需。出口方面公司上半年在希臘、西班牙、智利等地實現(xiàn)大批量訂單交付；國內(nèi)市場新能源客車、公交車在多地也實現(xiàn)批量交付。隨著海外新能源客車需求持續(xù)增長，國內(nèi)旅游市場轉(zhuǎn)入繁榮發(fā)展階段，銷量結(jié)構(gòu)有望持續(xù)向好。
盈利預(yù)測：看好以舊換新政策+出口+新能源帶動公司內(nèi)銷與銷量結(jié)構(gòu)持續(xù)向好。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為34、42、49億元，對應(yīng)PE分別為14、11、9倍。
風(fēng)險因素：宏觀經(jīng)濟波動與地方財政收支緊平衡導(dǎo)致需求不及預(yù)期、海外競爭加劇、國際局勢動蕩風(fēng)險、新能源客車推廣不及預(yù)期。
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