>> 信達證券-恒生電子(600570)壓力環(huán)境下業(yè)務保持穩(wěn)健，股權激勵草案彰顯中長期信心-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
龐倩倩 |
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事件：恒生電子發(fā)布2024年半年度報告，公司實現營業(yè)收入28.36億元，同比增加0.32%；歸母凈利潤0.30億元，同比減少93.3%；扣非歸母凈利潤1.36億元，同比減少48.8%；毛利率71.31%，同比下降0.6pct。單2024Q2來看，公司實現營業(yè)收入16.48億元，同比減少2.88%；歸母凈利潤0.66億元，同比減少70.5%；扣非歸母凈利潤1.14億元，同比減少39.97%。
資管科技業(yè)務增速較快，整體業(yè)務規(guī)模穩(wěn)中有進。2024年H1，分業(yè)務領域看，公司財富科技服務實現收入5.49億元，同比減少16.99%；資管科技服務實現收入7.22億元，同比增長9.17%；運營與機構科技業(yè)務實現收入5.52億元，同比增長3.51%；風險與平臺科技服務實現收入2.18億元，同比減少0.25%；數據服務業(yè)務實現收入1.67億元，同比減少3.51%；創(chuàng)新業(yè)務實現收入2.51億元，同比增加3.03%；企金、保險核心與金融基礎設施科技服務實現收入2.37億元，同比減少3.96%。總體來看，受到下游客戶盈利能力波動、招采意愿下降影響，公司收入規(guī)模與去年同期相比基本持平，增長速度有所放緩。此外，公司高毛利率的資管科技服務增長較快，未來有望帶動公司整體盈利情況改善。
全面信創(chuàng)加速推進，下游增量需求有待釋放。在產品研發(fā)方面，公司持續(xù)推進信創(chuàng)軟硬件適配工作，O45、TA6等8款主產品在上半年獲得了交易所測試認證，O45持續(xù)簽約戰(zhàn)略客戶，成功中標信托頭部客戶和銀行理財子公司。在方案推廣方面，公司聯合生態(tài)廠商積極打造一體化信創(chuàng)方案，在上半年完成所有主產品的信創(chuàng)基礎軟硬件的配置方案，在證券和期貨行業(yè)實現信創(chuàng)一體化方案的打包簽約。從需求側看，由于證券、基金行業(yè)收入整體承壓，金融機構項目管理更趨嚴格，采購立項、采購決策及驗收流程拉長，因此信息技術預算的增長減弱，預算執(zhí)行率也有所放緩，信創(chuàng)需求還未得到完全釋放。
投研一體化技術底座持續(xù)升級，AI大模型應用落地順利。搭載恒生大模型模塊的Warren Q產品在全行業(yè)開展試用活動，初步形成了共創(chuàng)生態(tài)，投研一體化技術底座持續(xù)升級，軟件框架和工具趨于成熟。目前，數據服務業(yè)務板塊主要由公司控股子公司恒生聚源為各類金融機構的數據智能化應用提供各類基礎數據產品、智能投研產品、行情資訊產品?；A數據產品涵蓋權益數據、固收數據、大理財數據、投研數據、風險數據、ESG數據等。
股權激勵草案發(fā)布，強化中長期增長信心。公司同期發(fā)布2024年股權激勵計劃草案，本激勵計劃行權考核年度為2024-2026年三個會計年度，各年度業(yè)績考核目標均為：以上一年度的凈利潤為基數，同比增長率不低于10%。草案顯示，本次激勵計劃首次涉及的激勵對象共計1400人。該草案充分展現了公司對于未來中長期發(fā)展的信心。
盈利預測與投資評級：公司積極強化管理能力，積極順應行業(yè)變化擁抱新技術、新賽道，有望在下游需求復蘇的周期中獲得持續(xù)成長。我們預計2024-2026年EPS分別為0.79/0.90/1.00元，對應P/E分別為19.71/17.34/15.52倍。維持“買入”評級。
風險因素：新技術、新領域發(fā)展不及預期；市場競爭加??；行業(yè)需求增長不及預期。
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