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投資事件：近期，公司發(fā)布2024年第一季度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.88億元，同比增長(zhǎng)5.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-0.36億元，同比下降116.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.21億元，同比下降71.28%。
　　收入保持增長(zhǎng)，利潤(rùn)端受投資收益影響承壓。2024年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.88億元，同比增長(zhǎng)5.13%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，財(cái)富科技服務(wù)2.24億元，同比下降20.34%；資管科技服務(wù)2.83億元，同比增長(zhǎng)13.64%；運(yùn)營(yíng)與機(jī)構(gòu)科技服務(wù)2.34億元，同比增長(zhǎng)20.07%；風(fēng)險(xiǎn)與平臺(tái)科技服務(wù)0.99億元，同比下降7.84%；數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)0.8億元，同比增長(zhǎng)5.20%；創(chuàng)新業(yè)務(wù)1.18億元，同比增長(zhǎng)0.51%；企金、保險(xiǎn)核心與金融基礎(chǔ)設(shè)施科技服務(wù)1.03億元，同比增長(zhǎng)31.92%。2024年Q1，公司歸母凈利潤(rùn)-0.36億元，同比下降116.28%，主要系公司本期投資收益與公允價(jià)值變動(dòng)收益比上年同期下降所致；扣非歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同比下降71.28%，主要系公司投資的聯(lián)營(yíng)企業(yè)的利潤(rùn)同比減少較大所致。
　　毛利率平穩(wěn)，費(fèi)用增速放緩。2024年Q1，公司毛利率為68.8%，相比于去年同期微增。報(bào)告期內(nèi)，公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用分別為1.25/1.63/5.61億元，同比增速分別為8.57%/8.79%/3.72%，各項(xiàng)費(fèi)用增速呈現(xiàn)放緩趨勢(shì)。
　　公司LightGPT算法通過(guò)備案，助力金融大模型。在大模型時(shí)代，金融行業(yè)由于其獨(dú)特的業(yè)務(wù)場(chǎng)景和行業(yè)特性，對(duì)數(shù)據(jù)專業(yè)性以及在風(fēng)控、合規(guī)、安全層面的要求更高。在今年4月11日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室發(fā)布第五批境內(nèi)深度合成服務(wù)算法備案信息，恒生LightGPT金融領(lǐng)域文本生成類算法名列其中，這是恒生推進(jìn)金融領(lǐng)域生成式人工智能服務(wù)創(chuàng)新發(fā)展和規(guī)范應(yīng)用的關(guān)鍵進(jìn)展。同時(shí)，恒生旗下子公司恒生聚源的Gil-GPT大模型算法也同批次通過(guò)備案，該算法主要應(yīng)用于金融資訊信息對(duì)話生成場(chǎng)景。
　　投資建議：預(yù)測(cè)公司2024-2026年?duì)I收分別為78.22/85.46/95.57億元，歸母凈利潤(rùn)分別為15.81/17.74/20.11億元，對(duì)應(yīng)PE分別為24/21/19倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示事件：業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，政策推進(jìn)緩慢，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。