>> 國投證券-TCL電子(01070.HK)經(jīng)營效率持續(xù)提升，收入業(yè)績高增長-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 973KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國投證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李奕臻,陳偉浩 |
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事件：TCL電子公布2024年半年度報告。公司2024H1實(shí)現(xiàn)收入454.9億港元，YoY+30.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.5億港元，YoY+146.5%。我們認(rèn)為，公司電視業(yè)務(wù)出海前景廣闊，光伏業(yè)務(wù)、全品類營銷等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也有望貢獻(xiàn)成長新動力。
大尺寸顯示和創(chuàng)新業(yè)務(wù)拉動收入快速增長：2024H1公司大尺寸顯示業(yè)務(wù)收入增長23%，其中國內(nèi)收入增長21%，海外收入增長24%。在國內(nèi)電視市場，公司通過TCL品牌推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上突破，雷鳥品牌快速滲透年輕化市場。2024H1公司雷鳥品牌國內(nèi)電視出貨量同比增長66%。在海外，公司進(jìn)行精準(zhǔn)品牌營銷，加大對北美、歐洲、新興市場等區(qū)域的重點(diǎn)渠道覆蓋，在歐洲市場實(shí)現(xiàn)出貨量高速增長。另一方面，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)正成為新增長點(diǎn)，2024H1收入增長61%。公司通過強(qiáng)化產(chǎn)品、數(shù)字化、工程技術(shù)、金融及渠道等能力，推動光伏業(yè)務(wù)高速發(fā)展。上半年公司光伏業(yè)務(wù)收入增長213%?；陲@示業(yè)務(wù)積累的全球品牌影響力及各市場渠道布局，公司全品類營銷業(yè)務(wù)保持快速增長，2024H1收入增長28%。
H1盈利能力同比提升：2024H1公司歸母凈利率為1.4%，同比+0.7pct。在上半年面板成本上漲壓力下，公司盈利能力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健提升，主要得益于公司規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)和經(jīng)營效率提升，期間費(fèi)用率得到有效控制。2024H1公司管理費(fèi)用率/銷售費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別同比-1.2pct/-0.9pct/-0.7pct。
投資建議：TCL電子是全球電視行業(yè)頭部企業(yè)，大力推進(jìn)中高端及全球化經(jīng)營戰(zhàn)略。隨著公司加大海外品牌營銷投入和渠道覆蓋力度，有望持續(xù)提升海外電視市場份額。依托顯示業(yè)務(wù)積累的品牌力、渠道資源及全產(chǎn)業(yè)鏈垂直一體化優(yōu)勢，公司光伏業(yè)務(wù)、全品類營銷等創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)入發(fā)展快車道。我們預(yù)計公司2024~2026年的EPS分別為0.5/0.6/0.8港元，給予2024年11倍的市盈率估值，對應(yīng)6個月目標(biāo)價為5.78港元。維持買入-A的投資評級。
風(fēng)險提示：面板價格大幅上漲，行業(yè)競爭格局惡化，盈利預(yù)測不及預(yù)期。
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