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事件：
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，上半年?duì)I收15.31億元，同比增長(zhǎng)68.26%；歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)199.76%;歸母扣非凈利潤(rùn)1.12億元，同比增長(zhǎng)1872.87%。
　　持續(xù)重視研發(fā)投入，形成集成電路平臺(tái)設(shè)計(jì)的核心技術(shù)
　　根據(jù)報(bào)告內(nèi)容，公司研發(fā)費(fèi)用3.22億元，較上年同期增長(zhǎng)36.76%，在射頻/模擬/電源管理、無(wú)線(xiàn)通信、聲學(xué)/音頻、圖像/視覺(jué)、NPU技術(shù)、低功耗高性能SoC以及完整軟件架構(gòu)的研發(fā)繼續(xù)深耕，在無(wú)線(xiàn)超低功耗計(jì)算SoC芯片領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。產(chǎn)品應(yīng)用于智能可穿戴和智能家居的各類(lèi)終端產(chǎn)品，包括了：超低功耗計(jì)算SoC技術(shù)、2）雙頻低功耗Wi-Fi技術(shù)、3）藍(lán)牙和星閃技術(shù)、4）智能手表平臺(tái)解決方案技術(shù)、5）先進(jìn)的聲學(xué)和音頻系統(tǒng)、6）可穿戴平臺(tái)智能檢測(cè)和健康監(jiān)測(cè)技術(shù)、7）先進(jìn)工藝下全集成射頻技術(shù)、8）全集成音視頻存儲(chǔ)高速接口技術(shù)。我們認(rèn)為，公司研發(fā)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品迭代速度快，布局合理，已成為以上產(chǎn)品主控芯片的主要供應(yīng)商，在業(yè)內(nèi)樹(shù)立了較強(qiáng)的品牌影響力，產(chǎn)品及技術(shù)能力獲得客戶(hù)廣泛認(rèn)可。
　　市場(chǎng)復(fù)蘇回暖，智能可穿戴和智能家居市場(chǎng)帶動(dòng)公司營(yíng)收再創(chuàng)新高
　　根據(jù)報(bào)告內(nèi)容，2024年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇，同比增長(zhǎng)16%，其中，可穿戴出貨量與國(guó)內(nèi)藍(lán)牙耳機(jī)市場(chǎng)的增長(zhǎng)極大的促進(jìn)了上半年?duì)I收的增長(zhǎng)。公司下游智能可穿戴及智能家居市場(chǎng)需求持續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。1）在旗艦芯片BES2700BP的基礎(chǔ)上，陸續(xù)推出BES2700iBP，BES2700iMP等新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了智能手表、運(yùn)動(dòng)手表和手環(huán)的全覆蓋，出貨量快速增長(zhǎng)，營(yíng)收占比例達(dá)到28%左右，帶動(dòng)公司營(yíng)收高速增長(zhǎng)。2）報(bào)告期內(nèi)，公司新一代智能可穿戴芯片BES2800實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)出貨，該芯片目前已在多個(gè)客戶(hù)的耳機(jī)、智能手表、智能眼鏡等項(xiàng)目中導(dǎo)入，下半年有望逐步開(kāi)始上量。我們認(rèn)為公司已覆蓋全球主流安卓手機(jī)品牌、專(zhuān)業(yè)音頻廠(chǎng)商、互聯(lián)網(wǎng)公司以及家電廠(chǎng)商等終端客戶(hù)，且與芯片廠(chǎng)商形成了較強(qiáng)的黏性，未來(lái)公司可以持續(xù)保持產(chǎn)品的領(lǐng)先性，并有望持續(xù)受益AI/AR眼鏡、AI耳機(jī)等產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2024年~2026年收入分別為33.73億元、42.84億元、53.55億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.68億元、5.62億元、7.95億元?？紤]到公司作為智能穿戴終端AI的核心受益標(biāo)的，給予24年60倍PE，目標(biāo)價(jià)185.1，維持“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)導(dǎo)入不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。