>> 民生證券-鋼研高納(300034)2024年中報點評：盈利能力有所提升；新力通和西安鋼研發(fā)展較快-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
大小： |
842KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉,孔厚融,趙博軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：公司8月28日發(fā)布2024年中報，1H24實現(xiàn)營收17.3億元，YoY+18.1%；歸母凈利潤1.8億元，YoY+16.6%；扣非歸母凈利潤1.7億元，YoY+18.0%。公司業(yè)績表現(xiàn)基本符合市場預(yù)期。1H24子公司新力通和西安鋼研實現(xiàn)快速增長，是公司業(yè)績增長的主要動能。我們綜合點評如下：
2Q24收入穩(wěn)健增長；盈利能力有所提升。1）單季度看：2Q24實現(xiàn)營收9.3億元，YoY+10.3；歸母凈利潤0.85億元，YoY-9.6%；扣非凈利潤0.80億元，YoY-11.8%。2Q24毛利率同比增加2.1ppt至30.8%；凈利率同比增加0.2ppt至13.6%。2）上半年看：1H24毛利率同比增加3.2ppt至31.9%；凈利率同比增加2.1ppt至14.7%。盈利能力有所提升。
鑄造合金制品實現(xiàn)快速增長；新力通和西安鋼研是增長的主要動能。分業(yè)務(wù)看，1H24：1）鑄造合金制品收入12.4億元，YoY+38.0%；毛利率同比提升6.3ppt至34.5%。2）變形合金制品收入3.3億元，YoY-6.5%；毛利率同比提升7.4ppt至23.9%。3）新型合金制品收入1.5億元，YoY-23.7%；毛利率同比下降25.5ppt至28.9%。分子公司看，1H24：1）鋼研德凱實現(xiàn)收入3.6億元，YoY-28.3%；凈利潤0.45億元，YoY-30.0%；凈利率同比下降0.3ppt至12.4%。2）新力通實現(xiàn)收入7.6億元，YoY+66.1%；凈利潤1.6億元，YoY+172.1%；凈利率同比提升8.2ppt至21.0%。3）西安鋼研（23年12月入表）1H24實現(xiàn)收入1.3億元，2023年全年收入1.1億元；1H24凈利潤0.35億元，2023年全年凈利潤0.21億元；1H24凈利率27.1%，2023年凈利率為19.2%。綜上來看，1H24新力通和西安鋼研實現(xiàn)高速發(fā)展，是公司業(yè)績增長的主要動能。
加強(qiáng)自主研發(fā)能力；積極備產(chǎn)備貨迎接下游旺盛需求。費用方面，1H24期間費用率同比增加1.6ppt至14.5%，其中：1）公司加大自主研發(fā)力度，研發(fā)費用同比增長49.2%至0.9億元，研發(fā)費用率同比增加1.1ppt至5.2%。2）銷售費用同比增長103%至0.33億元，主要是國外市場開發(fā)費用增加。截至1H24末，公司存貨18.4億元，較年初增長12.6%，主要是新項目鋪底存貨增加；在建工程3.3億元，較年初增加210%，主要是大額固定資產(chǎn)投建所致。公司積極備產(chǎn)備貨迎接下游旺盛需求。此外，公司在6月29日公告，擬向控股股東中國鋼研科技集團(tuán)定增2.8億元進(jìn)行補(bǔ)流，發(fā)行價格12.83元/股，并已在8月9號經(jīng)過股東大會決議通過。
投資建議：公司是我國高溫合金制品行業(yè)龍頭，背靠鋼研院保持技術(shù)領(lǐng)先性，積極向產(chǎn)業(yè)鏈下游布局拓展航空部件業(yè)務(wù)，有望充分受益于“兩機(jī)”高景氣。我們預(yù)計公司2024～2026年歸母凈利潤分別為3.9億元、4.9億元和6.0億元，對應(yīng)PE為27x/21x/17x。維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期；型號批產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)品降價等。
|
|
