>> 方正證券-航發(fā)控制(000738)公司點評報告：盈利能力穩(wěn)中有升，上半年業(yè)績保持穩(wěn)健增長-240828
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
李魯靖,劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件:公司發(fā)布2024年半年報，上半年實現(xiàn)營收28.06億元，同比增長2.61%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.70億元，同比增長4.46%。
上半年公司盈利能力取得穩(wěn)步增長，研發(fā)投入不斷增長
公司上半年業(yè)績穩(wěn)健增長，其中營收為28.06億元（+2.61%），主要是航空發(fā)動機及燃氣輪機控制系統(tǒng)批產(chǎn)產(chǎn)品及國際合作訂單及交付增加，歸母凈利潤4.70億元（+4.46%），扣非歸母凈利潤4.57億元（+3.73%）。單季度看，24Q2公司的營收為13.90億元，同比-0.21%/環(huán)比-1.75%；歸母凈利潤為2.09億元，同比+1.60%/環(huán)比-19.57%。分產(chǎn)品看，上半年公司的航空發(fā)動機及燃氣輪機控制系統(tǒng)的營收為25.15億元（+3.23%），國際合作的營收1.83億元（+12.21%），控制系統(tǒng)技術(shù)衍生產(chǎn)品的營收1.08億元（-20.17%）。
盈利能力方面，上半年公司的毛利率為31.09（% +0.36pct），凈利率為16.82%（+0.26pct），盈利能力穩(wěn)中有升。費用方面，上半年公司的期間費用率為9.88%（-0.51pct），研發(fā)投入為3.07億元（+5.11%），管理費用為2.13億元（-1.85%），銷售費用為0.23億元（+31.80%）。
2024年預計關(guān)聯(lián)交易額同比增長超10%，全年業(yè)績有望保持穩(wěn)定增長
公司2023年實際關(guān)聯(lián)交易金額42.93億元，比預計金額低5.76%。2024年關(guān)聯(lián)交易總金額預計不超過47.98億元，較2023年實際關(guān)聯(lián)交易金額增長11.78%，其中，采購材料、銷售商品、提供勞務、接受勞務分別為1.50/45.50/0.28/0.70億元，較23年實際金額分別增長18.52%/10.27%/264.11%/119.09%。關(guān)聯(lián)交易額的增長或意味著下游需求逐步恢復，公司24年業(yè)績有望持續(xù)增長。
國內(nèi)航發(fā)控制系統(tǒng)行業(yè)領先企業(yè)，行業(yè)地位優(yōu)勢顯著
公司是國資委直屬軍工企業(yè)中國航發(fā)的核心業(yè)務板塊之一，作為國內(nèi)主要航空發(fā)動機控制系統(tǒng)研制生產(chǎn)企業(yè)，全方位參與所有在研、在役航空發(fā)動機控制系統(tǒng)“探索一代、預研一代、研制一代、生產(chǎn)一代、保障一代”工作，在航空發(fā)動機控制系統(tǒng)細分領域處于行業(yè)領先地位。
盈利預測：鑒于公司在航發(fā)領域的優(yōu)勢地位，預計公司2024年至2026年的歸母凈利潤分別為8.37、10.02、11.60億元，對應EPS分別為0.64、0.76、0.88元，對應PE為29.25、24.42、21.09倍，維持“推薦”評級。
風險提示：軍工行業(yè)特有風險，市場環(huán)境風險，技術(shù)與研發(fā)風險。
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