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Q2業(yè)績同環(huán)比增長，維持“買入”評級
　　公司發(fā)布2024年半年報(bào)，2024H1實(shí)現(xiàn)營收312.72億元，同比+10.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.05億元，同比+26.17%。其中，2024Q2公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.29億元，同比+13.70%，環(huán)比+19.73%。公司業(yè)績符合預(yù)期，我們維持公司2024-2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為20.53、25.36、27.18億元，EPS分別為1.35、1.66、1.78元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為7.9、6.4、6.0倍。我們看好金九銀十長絲盈利迎來修復(fù)，維持“買入”評級。
　　2024H1公司長絲量價(jià)齊升，助力公司業(yè)績同比高增
　　銷量方面，2024H1公司長絲銷量338.77萬噸，較2023H1同比+6.74%，整體產(chǎn)銷率91.09%，其中Q2銷量180.95萬噸，較Q1環(huán)比+14.66%，Q2產(chǎn)銷率96.82%，較Q1環(huán)比+14.66pcts。價(jià)格方面，2024H1公司POY、FDY、DTY產(chǎn)品不含稅售價(jià)分別為6885、7794、8773元/噸，分別同比+1.99%、+3.01%、+4.80%，其中2024Q2三大產(chǎn)品不含稅售價(jià)分別為6911、7776、8814元/噸，較Q1環(huán)比分別+0.80%、-0.50%、+0.99%。2024H1公司POY、FDY、DTY產(chǎn)品毛利率分別為5.05%、11.70%、7.33%，較2023年分別+0.14pcts、+0.52pcts、+1.84pcts。噸盈利方面，根據(jù)我們的測算，2024H1公司長絲綜合噸凈利（包含PTA及短纖）為178元，其中2024Q1、2024Q2綜合噸凈利分別為174、182元。
　　金九銀十長絲盈利有望迎來修復(fù)，看好長絲中長期供給格局優(yōu)化
　　展望下半年，我們認(rèn)為伴隨金九銀十傳統(tǒng)旺季的到來，長絲盈利有望隨之迎來逐步修復(fù)。同時(shí)，從中長期維度來看，根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2024年長絲行業(yè)新增產(chǎn)能90萬噸，若考慮到現(xiàn)有部分產(chǎn)能搬遷、落后產(chǎn)能進(jìn)一步出清等情況，則預(yù)計(jì)2024年實(shí)際凈新增產(chǎn)能或?qū)⒏?。我們認(rèn)為未來長絲行業(yè)供給格局有望顯著改善，后續(xù)伴隨內(nèi)需與直接出口的穩(wěn)步增長以及終端紡服出口的邊際改善，龍頭企業(yè)有望充分享受長絲價(jià)格彈性。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)、下游需求疲軟、產(chǎn)能投放不及預(yù)期、其他風(fēng)險(xiǎn)詳見第三頁標(biāo)注。1