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2024上半年業(yè)績(jī)：同比增長(zhǎng)9%；半導(dǎo)體收入翻倍增長(zhǎng)，射頻電源訂單超2023全年
　　1）業(yè)績(jī)：上半年?duì)I收8億元，同比增長(zhǎng)24%；歸母凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)9%。
　　分結(jié)構(gòu)看：（1）光伏：營(yíng)收4億元、同比增長(zhǎng)13.8%；（2）半導(dǎo)體及電子材料：1.85億元、同比增長(zhǎng)123%（我們預(yù)計(jì)射頻電源營(yíng)收貢獻(xiàn)加速）；（3）其他行業(yè)：2.13億元、同比增長(zhǎng)1.2%
　　2）盈利能力：毛利率42.2%、同比提升3.7pct，其中半導(dǎo)體及電子材料板塊毛利率達(dá)58.8%，同比+11pct，相比2023年提升16pct，預(yù)計(jì)受益于公司半導(dǎo)體射頻電源訂單的逐步確認(rèn)；凈利率23.4%，同比降低1.8pct。
　　3）半導(dǎo)體訂單加速：截至2024年二季度末，公司合同負(fù)債為12.5億元、同比增長(zhǎng)8%。公司運(yùn)用于半導(dǎo)體刻蝕、PECVD環(huán)節(jié)的射頻電源持續(xù)獲得批量訂單，2024上半年金額已經(jīng)超過(guò)2023年全年，還有更多的型號(hào)處于在研測(cè)試階段，后期有望逐步量產(chǎn)。同時(shí)公司正積極與更多的半導(dǎo)體設(shè)備、材料制造廠商進(jìn)行接觸，爭(zhēng)取獲得更多機(jī)會(huì)。
　　4）核心邏輯：公司綁定半導(dǎo)體設(shè)備龍頭客戶，期待半導(dǎo)體射頻電源加速、推升業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　2024年3月公司半導(dǎo)體子公司獲中微半導(dǎo)體及關(guān)聯(lián)公司入股25%，綁定下游龍頭大客戶。我們預(yù)計(jì)公司半導(dǎo)體射頻電源已開(kāi)始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)（2024上半年少數(shù)股東損益927萬(wàn)元），期待未來(lái)形成更大增量貢獻(xiàn)。
　　英杰電氣：光伏電源龍頭；半導(dǎo)體電源、光伏電池、充電樁設(shè)備打開(kāi)成長(zhǎng)空間
　　1）硅料電源：公司為市占率超70%的龍頭。
　　2）硅片電源：公司市占率75-80%、龍頭領(lǐng)先，綁定核心設(shè)備廠+硅片廠。
　　3）電池電源：迎HJT、TOPCon新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)，公司布局PECVD、PVD、擴(kuò)散等環(huán)節(jié)電源，為國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍者，實(shí)現(xiàn)批量供應(yīng)。
　　4）半導(dǎo)體電源：受益中國(guó)半導(dǎo)體設(shè)備進(jìn)口替代加速，核心零部件將同步受益。公司為半導(dǎo)體設(shè)備電源國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)軍者，與中微等頭部半導(dǎo)體設(shè)備企業(yè)深度合作、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)行中。
　　5）充電樁：公司海內(nèi)外市場(chǎng)開(kāi)拓順利，定增加碼41.2萬(wàn)臺(tái)/年充電樁擴(kuò)產(chǎn)。
　　投資建議：看好公司光伏/半導(dǎo)體電源、充電樁設(shè)備領(lǐng)域未來(lái)業(yè)績(jī)接力放量
　　預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)5.2/6.4/7.5億元，同比增長(zhǎng)21%/23%/17%，對(duì)應(yīng)PE為16/13/11倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期