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事件描述
　　2024年8月25日晚，公司發(fā)布2024年半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收90.61億元，同比下降0.38%；歸母凈利潤(rùn)5.4億元，同比增長(zhǎng)114.21%。其中2024 Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.63億元，同比增長(zhǎng)11.09%，環(huán)比增長(zhǎng)15.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.03億元，同比提升1163.03%，環(huán)比增加194.56%。
　　Q2主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定產(chǎn)銷增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)大幅改善
　　公司業(yè)績(jī)和主營(yíng)產(chǎn)品磷酸二銨、尿素、PVC量?jī)r(jià)息息相關(guān)，2024Q2公司營(yíng)收48.63億元，環(huán)比增長(zhǎng)15.86%，主要因?yàn)?5萬(wàn)噸氨醇項(xiàng)目于2024年1月投產(chǎn)以及尿素產(chǎn)品檢修后逐步復(fù)產(chǎn)。盈利方面，2024Q2公司歸母凈利潤(rùn)4.03億元，環(huán)比增加194.56%，價(jià)格方面，主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格保持穩(wěn)定，2024Q2磷酸二銨/尿素/PVC均價(jià)分別3633/2241/5601元/噸，環(huán)比變化-1.02/+0.40/+2.81%，PVC產(chǎn)品2024H1毛利率-5.57%，同比實(shí)現(xiàn)減虧。此外，主營(yíng)產(chǎn)品產(chǎn)銷量方面有明顯增加，2024年2月底，公司收購(gòu)宜化肥業(yè)32.43%股權(quán)，使得磷酸二銨權(quán)益產(chǎn)能增加31.33萬(wàn)噸，疊加尿素復(fù)產(chǎn)以及氨醇項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)，盈利環(huán)比大幅改善。
　　新產(chǎn)能推進(jìn)，公司未來(lái)成長(zhǎng)可期
　　為推動(dòng)磷化工產(chǎn)業(yè)升級(jí)，解決公司與楚星公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，全資子公司楚星生態(tài)科技有限公司投資建設(shè)年產(chǎn)40萬(wàn)噸磷銨、20萬(wàn)噸硫基復(fù)合肥節(jié)能升級(jí)改造項(xiàng)目，總投資約30億元，推動(dòng)磷化工產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提質(zhì)增效。此外，公司擬轉(zhuǎn)讓降解新材料公司100%股權(quán)，受PBAT市場(chǎng)景氣度較低影響，2023降解新材料公司凈利潤(rùn)-9207萬(wàn)元，在降解新材料虧損的背景下，公司后續(xù)如成功轉(zhuǎn)讓降解新材料100%股權(quán)，將有利于優(yōu)化公司資源配置，提升公司盈利水平。隨著主營(yíng)業(yè)務(wù)趨穩(wěn)價(jià)格中樞上移以及新產(chǎn)能、新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，未來(lái)公司業(yè)績(jī)?nèi)杂谐砷L(zhǎng)空間。
　　投資建議
　　公司今年磷酸二銨產(chǎn)品增加31.33萬(wàn)噸權(quán)益產(chǎn)能，氨醇項(xiàng)目投產(chǎn)，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤(rùn)分別為10.88、11.80、13.75億元，同比增速為140.1%、8.5%、16.5%，（2024-2026年前值歸母凈利潤(rùn)分別為7.71、9.68、11.91億元，較前值分別上調(diào)41.12%、21.90%、15.45%），對(duì)應(yīng)PE分別為12、11、9倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　?。?）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
　　（2）原材料價(jià)格大幅波動(dòng)；
　　（3）相關(guān)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；
　?。?）國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。