>> 國信證券-千味央廚(001215)第二季度收入同比增長1.65%，下游餐飲表現(xiàn)較為疲軟-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張向偉 |
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公司2024上半年收入同比增長4.87%。千味央廚公布2024年半年報，2024H1實現(xiàn)營業(yè)總收入8.92億元，同比增長4.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.59億元，同比增長6.14%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.59億元，同比增長11.29%；2024Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入4.29億元，同比增長1.65%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比減少3.36%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.25億元，同比增長7.77%。
核心客戶增速放緩，團餐渠道滲透率加強。2024H1公司直營/經(jīng)銷渠道收入分別同比增長8.5%/1.8%，其中第一大客戶貢獻收入同比減少12.57%，公司直營、經(jīng)銷渠道增速放緩，主因外部環(huán)境壓制和2023H1基數(shù)較高。2024H1公司油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類收入分別同比-4.3%/-8.3%/+32.4%/+19.0%，油炸、烘焙收入下滑主因核心客戶增速放緩、份額降低及市場競爭加??；蒸煮類維持較高增速則主要源于團餐渠道滲透率加強。
經(jīng)銷渠道毛利率提升明顯，激烈競爭下費率提高。2024H1公司毛利率同比提升2.1pct至25.0%，其中直營/經(jīng)銷渠道毛利率同比-0.28/+4.15pct，油炸類/烘焙類/蒸煮類/菜肴類毛利率同比+4.25/-1.53/+4.66/-4.98pct，毛利率波動預計源于1）核心單品供給份額變化帶來的產(chǎn)品結構變化；2）整合上游資源整合和生產(chǎn)效率提升。2024Q2公司銷售費用率/管理費用率同比+0.5/+1.7pct至5.1%/10.5%，行業(yè)競爭環(huán)境較為激烈，公司加大市場費用投放力度和人員增加。
公司堅持深度服務客戶，期待旺季場景恢復。面對較為激烈的市場競爭，公司計劃直營渠道圍繞核心品類開發(fā)客戶，同時業(yè)務端拓展預制菜等品類、深度服務核心客戶。下半年直營客戶繼續(xù)拓店，團餐、社會餐飲等中小型客戶表現(xiàn)預計企穩(wěn)，期待旺季場景恢復后公司經(jīng)營改善。
風險提示：行業(yè)競爭加劇，原材料成本大幅上漲，餐飲需求恢復不及預期等。
盈利預測與投資建議：考慮到下游餐飲需求較為疲軟，疊加行業(yè)競爭有所加劇，我們下調(diào)此前盈利預測。2024-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入20.6/22.9/25.3億元（前預測值為22.3/25.7/29.2億元），同比8.5%/11.0%/10.3%；2024-2026年公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.5/1.7/1.9億元（前預測值為1.7/2.0/2.2億元），同比11.2%/16.3%/11.5%；實現(xiàn)EPS1.50/1.75/1.95元；當前股價對應PE分別為15.5/13.3/12.0倍，維持優(yōu)于大市評級
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