>> 國聯(lián)證券-圓通速遞(600233)H1業(yè)績增長穩(wěn)健，單票成本持續(xù)優(yōu)化-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國聯(lián)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李蔚 |
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事件
公司發(fā)布2024年半年報。2024H1，公司實現(xiàn)營收325.65億元，同比增長20.61%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.88億元，同比增長6.84%。其中2024Q2公司實現(xiàn)營收171.37億元，同比增長21.66%，實現(xiàn)歸母凈利潤10.44億元，同比增長9.40%。
業(yè)務量保持較高增速，單票價格小幅下降
2024H1公司完成快遞業(yè)務量122.03億件，同比增長24.81%，高于行業(yè)平均增速1.7pct，市占率為15.22%。其中Q2公司業(yè)務量為66.35億件，同比增長24.75%，高于行業(yè)平均增速3.4pct。2024H1公司單票快遞收入為2.34元，同比下降3.95%，其中Q2公司單票收入為2.26元，同比下降3.87%，價格降幅小于行業(yè)約2.9pct，公司價格策略相對保持穩(wěn)健。
精細化運營凸顯成效，單票成本穩(wěn)步下降
得益于公司聚焦精細化管控，單票成本實現(xiàn)穩(wěn)步下降，2024 H1公司單票快遞成本較去年同期下降3.47%。其中，單票運輸成本0.43元，同比下降0.04元，降幅為8.60%；單票中心操作成本0.28元，同比下降0.02元，降幅為8.33%；單票派費成本1.27元，同比下降0.02元，降幅為1.23%。Q2公司單票運輸成本0.39元，同比下降0.04元，降幅為8.81%；單票中心操作成本0.26元，同比下降0.02元，降幅為6.25%。受單票價格下行影響，H1單票毛利同比下降0.02元至0.23元。
快遞主業(yè)表現(xiàn)較優(yōu)，盈利能力保持穩(wěn)健
2024H1，公司快遞業(yè)務實現(xiàn)歸母凈利潤20.97億元，同比增長13.48%，其中2024Q2快遞業(yè)務實現(xiàn)歸母凈利潤11.04億元，同比增長14.98%。在行業(yè)存在持續(xù)價格競爭的環(huán)境下，公司通過強化成本管控、提升經(jīng)營質(zhì)量，保持了穩(wěn)健的盈利能力。
盈利預測與評級
我們預計公司2024-2026年營業(yè)收入分別為663.71/744.10/832.54億元，同比增速分別為15.06%/12.11%/11.88%；歸母凈利潤分別為43.50/49.75/57.14億元，同比增速分別為16.85%/14.37%/14.86%；EPS分別為1.26/1.44/1.66元。鑒于公司經(jīng)營層面保持穩(wěn)健，成本優(yōu)勢突出，全網(wǎng)一體數(shù)字化、標準化戰(zhàn)略賦能下盈利能力有望持續(xù)提升，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟復蘇不及預期；快遞行業(yè)價格競爭超預期；成本管控效果不及預期。
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