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事件:公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.14億元，同比增長45.81%；歸母凈利2398.23萬元，同比增長85.99%；基本每股收益0.19元/股，同比增長90.00%。單二季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.66億元，同比+32.63%；歸母凈利潤1.77億元，同比+49.27%。業(yè)績增長主要系主營業(yè)務(wù)銷售收入增長，整體符合預(yù)期。
　　節(jié)能改造驅(qū)動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長，低溫?zé)煔庥酂峄厥諛I(yè)務(wù)高增。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)包括除渣設(shè)備和低溫省煤器，顯著受益于煤電新增擴(kuò)建和煤電節(jié)能降碳改造，主業(yè)持續(xù)快速增長。2024年6月火電基本投資完成額累計(jì)535億元，同比+36%。2024年5月，國務(wù)院發(fā)布《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》，加強(qiáng)煤炭清潔高效利用，推動煤電低碳化改造和建設(shè)，推進(jìn)煤電節(jié)能降碳改造、靈活性改造、供熱改造“三改聯(lián)動”，預(yù)計(jì)煤電必備輔機(jī)的市場需求將大幅提升。受益于此，公司2024H1低溫?zé)煔庥酂峄厥眨ǖ蜏厥∶浩鳎I(yè)務(wù)高增，單項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收2.16億元，同比高增157%，單項(xiàng)業(yè)務(wù)收入占比由去年同期23.76%提升至42.02%，且毛利率保持穩(wěn)定。除渣業(yè)務(wù)2024上半年實(shí)現(xiàn)營收2.2億元，同比增長18.28%，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，支撐公司整體業(yè)績保持較快增速。
　　全負(fù)荷脫銷業(yè)務(wù)放緩，脫硫廢水業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)新增量。公司新興業(yè)務(wù)布局包括全負(fù)荷脫銷、脫硫廢水、鋼渣處理等板塊。其中，全負(fù)荷脫硝業(yè)務(wù)受到需求釋放和訂單確認(rèn)節(jié)奏的影響，整體業(yè)務(wù)放緩，上半年實(shí)現(xiàn)營收0.41億，同比下滑43%。脫硫廢水業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營收0.21億元，去年同期該項(xiàng)業(yè)務(wù)未取得收入，且已超過2023年該項(xiàng)業(yè)務(wù)全年收入0.19億元，在新興業(yè)務(wù)中貢獻(xiàn)較多增量。
　　公司重視研發(fā)投入，鋼渣、氫能裝備等新興業(yè)務(wù)開辟新增長點(diǎn)。2024年半年度公司研發(fā)投入2379.1萬元，同比提升10.29%，占營業(yè)收入4.6%。2023年公司實(shí)現(xiàn)鋼渣業(yè)務(wù)首單落地，合同金額1.04億，確認(rèn)營收0.92億元，表明公司已成功打開鋼渣處理市場，布局非電行業(yè)節(jié)能改造。此外，公司采取融資租賃方式投資建設(shè)120MW漁光互補(bǔ)項(xiàng)目，積極推進(jìn)公司在氫能裝備領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和制造，截止2024年6月30日，公司已收到融資租賃款項(xiàng)16.64億元，項(xiàng)目正按照預(yù)期計(jì)劃正常開展，有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，為未來業(yè)務(wù)拓展和利潤增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議。公司輔機(jī)業(yè)績保持較快增速，作為煤電輔機(jī)細(xì)分龍頭，直接受益于煤電新建和節(jié)能降碳改造，市場需求持續(xù)釋放支持公司盈利能力不斷提升。我們預(yù)測公司2024-2026年歸母凈利分別為1.43/1.75/2.05億元，對應(yīng)EPS分別為1.16/1.42/1.67元，PE分別為9.7/8.0/6.8倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)速度不及預(yù)期；火電靈活性改造、綠電交易等行業(yè)政策推進(jìn)不及預(yù)期；上游原材料漲價(jià)。