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事件：公司發(fā)布2023年年報(bào)，2023年全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入10.29億元，同比+35.04%，歸母凈利潤(rùn)0.87億元，同比+48.02%。其中單23Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.17億元，同比+24.09%，環(huán)比+223.68%，歸母凈利潤(rùn)0.66億元，同比+43.94%，環(huán)比+755.98%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　公司23年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，低溫?zé)煔庥酂峄厥障到y(tǒng)增速快。2023年公司業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^快，其中干式/濕式除渣系統(tǒng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.93/1.91億元，同比+28.06/8.12%，毛利率33.43/39.52%，同比-1.60/+1.08pct；全負(fù)荷脫硝業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.28億元，同比-25.24%，毛利率33.19%，同比-3.49pct；低溫?zé)煔庥酂峄厥諛I(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.45億元，同比+100.10%，毛利率28.63%，同比+6.94pct。
　　容量電價(jià)機(jī)制落實(shí)，火電靈活性改造需求高漲公司有望受益。根據(jù)國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年全年我國(guó)火電新增裝機(jī)容量39.44GW，同比+29.57%；投資完成額方面，全年火電基本投資完成額累計(jì)1029億元，同比+15%。2024年1月1日起，煤電容量電價(jià)機(jī)制開(kāi)始實(shí)施，為煤電機(jī)組按照固定成本給予了補(bǔ)償，短期增強(qiáng)了火電的盈利性，同時(shí)也為火電朝調(diào)節(jié)性能源轉(zhuǎn)型鋪平道路。公司全負(fù)荷脫硝技術(shù)業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，為火電靈活性改造所需技術(shù)，火電角色轉(zhuǎn)型下調(diào)峰需求的增加利好靈活性改造相關(guān)環(huán)節(jié)，公司有望受益。
　　積極布局鋼渣業(yè)務(wù)、氫能，有望打開(kāi)新增長(zhǎng)空間。鋼渣業(yè)務(wù)方面，23年公司與北京首鋼建設(shè)集團(tuán)有限公司簽訂鋼渣產(chǎn)業(yè)化綜合利用設(shè)備購(gòu)置合同，合同金額1.04億元，標(biāo)志公司已成功打開(kāi)鋼渣處理市場(chǎng)。氫能方面，公司擬建設(shè)膠州市120MW漁光互補(bǔ)項(xiàng)目，建設(shè)規(guī)模為90MW，配建20MW制氫設(shè)備，該項(xiàng)目預(yù)計(jì)24年并網(wǎng)，公司有望打開(kāi)氫能領(lǐng)域成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：預(yù)計(jì)24-26年公司歸母凈利潤(rùn)為1.36/1.78/2.07億元，同比+57.1%/+30.6%/+16.6%，EPS分別為1.11/1.44/1.68元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：火電靈活性改造需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等