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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營收1.60億元，同比增長21.3%，歸母凈利潤772萬元，同比增長22.8%。2023Q1-Q3，公司共實(shí)現(xiàn)營收5.12億元，同比增長48.2%，歸母凈利潤2061萬元，同比增長62.8%。
　　新增煤電持續(xù)景氣，訂單有望持續(xù)高增。為保障能源安全，近年來我國加強(qiáng)煤電機(jī)組建設(shè)力度，參考國家能源局，2023年1-9月火電基本投資完成額累計(jì)達(dá)635億元，同比增長16.2%。公司主要產(chǎn)品濕式除渣機(jī)、干式除渣機(jī)、省煤器均為火電設(shè)備中的必備輔機(jī)設(shè)備，在煤電投資加速的背景下需求有望釋放，看好訂單持續(xù)高增。
　　靈活性改造應(yīng)改盡改，全負(fù)荷脫硝拐點(diǎn)已至。10月25日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)新形勢下電力系統(tǒng)穩(wěn)定工作的指導(dǎo)意見》，其中提到要增強(qiáng)常規(guī)電源調(diào)節(jié)支撐能力，新建煤電機(jī)組全部實(shí)現(xiàn)靈活性制造，現(xiàn)役機(jī)組靈活性改造應(yīng)改盡改，支持退役火電機(jī)組轉(zhuǎn)應(yīng)急備用和調(diào)相功能改造，不斷提高機(jī)組涉網(wǎng)性能。我們認(rèn)為隨著風(fēng)光裝機(jī)量迅猛增長，煤電機(jī)組靈活性改造的必要性與經(jīng)濟(jì)性都將更加凸顯，公司全負(fù)荷脫硝系統(tǒng)是火電靈活性改造的重要部分，有望受益靈活性改造加速。
　　布局鋼渣處理，進(jìn)軍氫能領(lǐng)域。公司與北京首鋼建設(shè)集團(tuán)有限公司簽訂了鋼渣產(chǎn)業(yè)化綜合利用設(shè)備購置合同，合同金額1.04億元，有望幫助公司打開鋼渣處理市場，有效拓展非電領(lǐng)域業(yè)務(wù)。此外，9月公司簽訂120MW漁光互補(bǔ)項(xiàng)目制氫項(xiàng)目，項(xiàng)目預(yù)計(jì)投資5.5億元，建設(shè)90MW光伏并配套20MW制氫設(shè)備，計(jì)劃于明年12月并網(wǎng)；我們認(rèn)為一方面將對公司明年業(yè)績產(chǎn)生積極影響，另一方面看好切入氫能領(lǐng)域打造第二增長曲線。
　　投資建議與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為9.60億元、12.81億元、17.72億元，增速分別為25.9%、33.5%、38.3%，歸母凈利潤分別為1.17億元、1.67億元、2.29億元，增速分別為99.8%、42.8%、36.9%，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策發(fā)展不及預(yù)期；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭風(fēng)險(xiǎn)；客戶集中度較高。