>> 開源證券-皓元醫(yī)藥(688131)公司信息更新報告：前端業(yè)務高速增長驅動利潤率提升，業(yè)績超預期-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
余汝意 |
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前端業(yè)務高速增長驅動利潤率提升，業(yè)績超預期
2024H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.56億元，同比增長19.82%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70億元，同比下滑25.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.66億元，同比下滑22.34%；H1毛利率為45.37%，凈利率為6.53%。單看Q2，實現(xiàn)營業(yè)收入5.51億元，同比增長19.05%，環(huán)比增長9.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.54億元，同比增長10.35%，環(huán)比增長220.16%；Q2毛利率49.57%（環(huán)比+8.77pct）；凈利率9.51%（環(huán)比+6.23pct）,盈利能力環(huán)比快速提升主要系高盈利的前端業(yè)務增速較快。鑒于公司高盈利業(yè)務持續(xù)快速增長疊加成本控制，我們上調(diào)2024-2026年的盈利預測，預計歸母凈利潤分別為1.61/2.32/3.00億元（原預計1.40/1.87/2.45億元），EPS為0.76/1.10/1.42元，當前股價對應P/E為24.8/17.2/13.3倍，維持“買入”評級。
擴品類+拓渠道，高盈利的前端業(yè)務保持快速增長
2024H1前端收入11.32億元，同比增長36.88%，累計儲備超11.6萬種分子砌塊和工具化合物。其中分子砌塊營收3.07億元，同比增長25.1%，分子砌塊種類數(shù)約為8萬種；工具化合物和生化試劑營收為8.25億元，同比增長41.9%，占前端業(yè)務收入比例為72.9%，工具化合物種類數(shù)約為3.6萬種，截至2023年12月底公司已完成約2.8萬種產(chǎn)品的自主研發(fā)，構建了180多種集成化化合物庫。
后端業(yè)務增速放緩，合規(guī)產(chǎn)能+XDC平臺持續(xù)完善
2024H1后端原料藥和中間體業(yè)務實現(xiàn)營收3.52億元，同比增長3.37%，毛利率17.39%；在手項目數(shù)同比增加20%。公司成功構建了XDCPayload-Linker CMC一體化服務平臺，承接ADC項目數(shù)超70個，2023年公司第四條ADC產(chǎn)線也順利投入運營，馬鞍山研發(fā)中心ADC高活產(chǎn)線全面運營，加速推進馬鞍山第五條產(chǎn)線與重慶皓元抗體偶聯(lián)CDMO基地建設為全球XDC新藥研發(fā)與生產(chǎn)提供有力支持。2023年12月底，后端仿制藥項目數(shù)342個，創(chuàng)新藥項目數(shù)量676個。2023年，公司承接ADC項目數(shù)超110個，已承接超過80款ADC分子的偶聯(lián)定制服務，處于行業(yè)領先地位。
風險提示：醫(yī)藥外包服務需求下滑、核心成員流失、新產(chǎn)品開發(fā)失敗等。
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