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事件：公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.51%
　　1）2024H1業(yè)績(jī)：2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入216.25億元，同比減少6.59%；歸母凈利潤(rùn)16.18億元，同比增長(zhǎng)8.39%；扣非歸母凈利潤(rùn)15.88億元，同比增長(zhǎng)10.51%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.16%。營(yíng)收下降主要是受合同簽訂進(jìn)度影響，相關(guān)產(chǎn)品既定需求未如期簽訂合同所致。業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　2）2024Q2業(yè)績(jī)：2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入121.32億元，同比減少13.19%，環(huán)比增長(zhǎng)27.79%；歸母凈利潤(rùn)9.02億元，同比增長(zhǎng)5.98%，環(huán)比增長(zhǎng)25.99%。
　　3）子公司方面：2024H1吉航維修實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.64億元，同比增加34.60%；凈利潤(rùn)-0.14億元，同比減虧84.79%。
　　 2024H1凈利率突破7%，研發(fā)費(fèi)用率創(chuàng)近5年同期新高，合同負(fù)債處于低位
　　1）利潤(rùn)率方面：2024H1毛利率為12.53%，同比增加2.1pct；凈利率為7.47%，同比增加1.11pct。2024Q2毛利率為12.87%，同比增加3.02pct，環(huán)比增加0.78pct；凈利率為7.43%，同比減少2.42pct，環(huán)比減少0.09pct。
　　2）期間費(fèi)用方面：2024H1期間費(fèi)用率為3.25%，同比增加0.88pct。其中銷(xiāo)售費(fèi)用率0.01%，同比減少0.02pct；管理費(fèi)用率1.51%，同比減少0.10pct；研發(fā)費(fèi)用率2.63%，同比增加0.86pct；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.89%，同比增加0.14pct。
　　3）資產(chǎn)負(fù)債端：2024H1公司應(yīng)收賬款為140.97億元，較年初增長(zhǎng)97.88%，主要是部分銷(xiāo)售產(chǎn)品貨款尚未收回所致；合同負(fù)債為29.52億元，較年初減少55.97%，主要是前期預(yù)收款隨產(chǎn)品銷(xiāo)售在當(dāng)期確認(rèn)收入所致。
　　 2024上半年完成全年收入預(yù)算的42%；看好下半年收入和利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)
　　1）全年預(yù)算完成情況：根據(jù)公司2024年度財(cái)務(wù)預(yù)算報(bào)告2024年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入510.26億元，同比增長(zhǎng)10.33%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)37.62億元，同比增長(zhǎng)25.00%。2024年上半年實(shí)現(xiàn)全年收入預(yù)算的42.38%，凈利潤(rùn)預(yù)算的42.93%。
　　2）吉航公司增資擴(kuò)股：2024年4月23日航空工業(yè)產(chǎn)業(yè)基金、國(guó)家產(chǎn)業(yè)投資基金分別以20,000萬(wàn)元、10,000萬(wàn)元的價(jià)格（增資價(jià)格為人民幣1.66124元/注冊(cè)資本）各認(rèn)購(gòu)吉航公司12,039.19萬(wàn)元、6,019.60萬(wàn)元注冊(cè)資本，總價(jià)30,000萬(wàn)元。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)37.9、46.4、54.4億元，同比增長(zhǎng)26%、22%、17%，PE為30、24、21倍?？紤]到公司作為國(guó)內(nèi)戰(zhàn)斗機(jī)龍頭上市公司“研、造、修”一體化發(fā)展以及在艦載機(jī)領(lǐng)域的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值和稀缺性，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）軍品訂單需求不及預(yù)期；2）新機(jī)型研制進(jìn)度不及預(yù)期。