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事件：8月24日長電發(fā)布發(fā)布2024年半年報(bào)，2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收154.86億元，同比增長27.22%；歸母凈利潤6.19億元，同比增長24.96%；扣非歸母凈利潤5.81億元，同比增長53.46%。2024年第二季度公司實(shí)現(xiàn)營收86.45億元，同比增長36.94%，環(huán)比增長26.34%；歸母凈利潤4.84億元，同比增長25.51%，環(huán)比增長257.96%，扣非歸母凈利潤4.74億元，同比增長46.86%，環(huán)比增長339.87%。
　　下游需求逐漸復(fù)蘇，各領(lǐng)域收入均有增長。公司2024年上半年?duì)I業(yè)收入中通訊電子占比41.3%、消費(fèi)電子占比27.2%、運(yùn)算電子占比15.7%、工業(yè)及醫(yī)療電子占比7.5%、汽車電子占比8.3%，二季度各應(yīng)用分類收入環(huán)比均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，其中汽車電子收入環(huán)比增長超過50.0%；2024年上半年，通訊電子收入同比增長超過40.0%，消費(fèi)電子收入同比增長超過30.0%，運(yùn)算電子結(jié)束自去年上半年以來的調(diào)整趨勢(shì)，今年上半年同比增長超過20.0%。
　　產(chǎn)能利用率提高，利潤率修復(fù)明顯。從毛利率來看，2024年第二季度毛利率為14.28%，環(huán)比增長2.08pcts，凈利率為5.29%，環(huán)比增長3.63pcts。主要子公司來看，2024年上半年，1）星科金朋營收8.40億美元，同比增長4.33%；凈利潤0.78億美元，同比增長44.09%。2）長電韓國營收8.6億美元，同比增長58.19%，凈利潤0.11億美元，同比增長195.39%。3）長電先進(jìn)營收7.35億元，同比增長19.03%，凈利潤1.18億元，同比增長147.73%。半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，產(chǎn)能利用率提高，主要子公司利潤增速均快于收入增速。
　　聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域，持續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)布局。1）先進(jìn)封裝領(lǐng)域：根據(jù)2024年半年報(bào)，公司推出的XDFOIChiplet高密度多維異構(gòu)集成系列工藝已按計(jì)劃進(jìn)入穩(wěn)定量產(chǎn)階段。2）汽車電子領(lǐng)域：公司海內(nèi)外八大生產(chǎn)基地工廠通過IATF16949認(rèn)證，公司在上海臨港新片區(qū)建立汽車電子生產(chǎn)工廠，同時(shí)在江陰工廠搭建中試線。3）存儲(chǔ)領(lǐng)域：公司的封測(cè)服務(wù)覆蓋DRAM，F(xiàn)lash等各種存儲(chǔ)芯片產(chǎn)品，推動(dòng)收購晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)項(xiàng)目。
　　投資建議：隨著下游需求逐漸恢復(fù)，疊加公司產(chǎn)業(yè)布局不斷擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)公司24-26年實(shí)現(xiàn)收入333.6/383.3/408.0億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利21.5/28.7/36.2億元，以8月29日市值對(duì)應(yīng)PE分別為26/19/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；先進(jìn)封裝進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等；競(jìng)爭格局惡化導(dǎo)致封測(cè)價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)等。