>> 東吳證券-中航光電(002179)2024年中報點評：整體業(yè)績出現(xiàn)階段性波動，在手訂單呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2024中報，2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入91.97億元，同比降低14.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.68億元，同比降低14.61%。
投資要點
整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性波動，在手訂單呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢：2024年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入91.97億元，同比降低14.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.68億元，同比降低14.61%。2024年初，防務(wù)領(lǐng)域處于集中交付后期，訂貨節(jié)奏較“十四五”初期有所放緩，公司整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)階段性波動，公司目前在手訂單呈現(xiàn)恢復(fù)趨勢，2024年半年度業(yè)績較一季度降幅已逐步實現(xiàn)收窄。面對復(fù)雜多變的內(nèi)外部環(huán)境及行業(yè)短期波動，公司堅持聚焦連接主業(yè)，以“穩(wěn)增長、可持續(xù)、高質(zhì)量”為目標(biāo)，深耕企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展。公司經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅增長，2024年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到11.35億元，同比增加91.89%，主要因為上半年到期票據(jù)增長所致；但部分應(yīng)收賬款尚未收回，導(dǎo)致2024年上半年應(yīng)收賬款增至114.23億元，同比小幅增長。
積極布局新興產(chǎn)業(yè)，加速產(chǎn)能釋放：2024年上半年，公司專注于新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，積極拓展民用航空、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心和智能網(wǎng)聯(lián)汽車等關(guān)鍵領(lǐng)域。公司加速布局低空經(jīng)濟(jì)，推動中長期可持續(xù)發(fā)展?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)能力建設(shè)方面，基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園項目一期已投產(chǎn)，產(chǎn)能持續(xù)釋放；高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)和民機(jī)與工業(yè)互連產(chǎn)業(yè)園項目進(jìn)展順利。子公司在航空發(fā)動機(jī)線束和光電液冷源產(chǎn)品方面的產(chǎn)能提升項目也在有序進(jìn)行，為公司的長期發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。在防務(wù)領(lǐng)域，公司鞏固了首選供應(yīng)商地位，通過差異化營銷策略和深入挖掘用戶需求，不斷拓寬產(chǎn)品線。民用航空領(lǐng)域，公司圍繞國產(chǎn)大飛機(jī)和通用機(jī)型需求，布局低空經(jīng)濟(jì)，拓展產(chǎn)品譜系。
品牌與產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，助力公司持續(xù)上行：公司深耕連接器行業(yè)50余年，致力于成為“全球一流的互連方案提供商”，樹立了“專業(yè)、可靠、高端”的品牌形象，以清晰的品牌定位及多元化的營銷渠道，著力提升品牌實力，塑造卓越的品牌影響力，加速品牌國際化進(jìn)程。近年來，隨著經(jīng)濟(jì)入春回暖，預(yù)期在新能源汽車、通信、消費電子等下游行業(yè)需求的盤活拉動下，公司營收能力將顯著提升。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績略微承壓，基于十四五期間軍工行業(yè)高景氣，并考慮公司軍用連接器市場領(lǐng)先地位以及下游業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，我們略微下調(diào)先前的預(yù)測，預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為38.13/45.68/52.63億元，前值39.97/50.19/60.83億元；對應(yīng)PE分別為21/17/15倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期；2）下游需求及訂單波動；3）公司盈利不及預(yù)期；4）宏觀政策超預(yù)期調(diào)整。
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