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收入超過預(yù)期，歸母凈利潤基本符合預(yù)期。新寶股份2024H1實(shí)現(xiàn)營收77.23億元，同比增長22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.42億元，同比增長12%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤4.92億元，同比增長10%。其中，Q2單季度公司實(shí)現(xiàn)營收42.49億元，同比增長21%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.69億元，同比增長5%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.79億元，同比下降22%。公司收入超過預(yù)期，歸母凈利潤基本符合預(yù)期。
　　海外增速亮眼，內(nèi)銷咖啡機(jī)貢獻(xiàn)成長。分區(qū)域來看，24年上半年公司實(shí)現(xiàn)海外營收59.23億元，同比+27.05%，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)營收18.00億元，同比+6.34%。外銷方面，公司外銷訂單增速表現(xiàn)亮眼，家居電器類整體增速較快，增速達(dá)到40%，主要原因?yàn)楣咎幱谄奉悢U(kuò)張的通道中，大客戶訂單帶來增量，預(yù)計(jì)Q3外銷訂單景氣度將繼續(xù)保持。公司外銷訂單于23Q3開始逐季改善，主要為海外弱補(bǔ)庫疊加新品類開拓貢獻(xiàn)。內(nèi)銷方面，廚房小電內(nèi)銷整體環(huán)境較為低迷，多品類線上銷額呈現(xiàn)下滑趨勢，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，24H1廚房小電行業(yè)全渠道銷額261億元，同比下降5.4%，公司卻取得逆勢增長，內(nèi)銷收入同比+6.34%，在咖啡機(jī)賽道公司同樣保持領(lǐng)先地位，持續(xù)進(jìn)行品類創(chuàng)新，為公司貢獻(xiàn)成長性。分品類看，公司廚房電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入53.53億元，同比+20.12%，家居電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.00億元，同比+40.49%，家居電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，主要受益于布藝清洗等品類放量。
　　毛利率穩(wěn)定提升，投資收益影響扣非凈利潤。公司毛利率相對平穩(wěn)，內(nèi)銷毛利率小幅下降0.93pcts，外銷毛利率穩(wěn)定提升0.15pcts。公司三大費(fèi)用率保持穩(wěn)定，并略有下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升受到去年同期匯兌收益基數(shù)較高影響。歸母凈利潤與扣非歸母凈利潤差異主要來自于投資收益一次性損失，公司投資收益為-8014.46萬元，占利潤比例為-13.29%，主要是匯率波動對外匯期權(quán)合約投資收益的影響。
　　盈利預(yù)測與投資評級。公司出口業(yè)務(wù)改善明顯，內(nèi)銷表現(xiàn)穩(wěn)健，咖啡機(jī)等品類開拓第二成長曲線，我們維持24-26年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)可分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.68/11.69/12.58億元），同比分別增長9.3%/9.4%/7.6%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為10/9/8倍。公司作為西式小家電領(lǐng)先企業(yè)，在外銷景氣度顯著復(fù)蘇、新業(yè)務(wù)逐漸放量的背景下，盈利能力有望逐漸修復(fù)，維持“買入”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動風(fēng)險(xiǎn)