>> 方正證券-國防軍工行業(yè)：面向2025，國防科技新質(zhì)發(fā)展啟航-240829
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
4691KB |
| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
李魯靖,劉明洋 |
| 下載權(quán)限： |
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按庫存周期的四個階段來看，軍工行業(yè)在2020年開啟主動補(bǔ)庫存，隨后2021年批量采購到來，庫存中原材料不斷主動/被動進(jìn)行補(bǔ)庫，于2023年達(dá)到原材料庫存的高值，考慮到同期主機(jī)廠合同負(fù)債見底，我們預(yù)計(jì)2023年或?yàn)楸粍友a(bǔ)庫存結(jié)束階段。行業(yè)或已于2024Q1進(jìn)入主動去庫存階段，考慮到主機(jī)廠存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)如中航沈飛約為105天，因此主動去庫存轉(zhuǎn)為被動去庫或主動補(bǔ)庫存有望于2024年內(nèi)出現(xiàn)，企業(yè)經(jīng)營或部分于Q3、Q4將出現(xiàn)拐點(diǎn)。疊加新型號Pipeline的量產(chǎn)推進(jìn)時點(diǎn)臨近，及可能出現(xiàn)的五年規(guī)劃期“十四五”末年翹尾效應(yīng)，我們對國防軍工板塊給予“推薦”評級。
推薦三類資產(chǎn)：
1、逆周期+計(jì)劃型權(quán)重資產(chǎn)，出口第二增長曲線將打開主機(jī)廠上行天花板：中航沈飛、中航西飛、中直股份、航發(fā)動力
2、新品趨勢明確，2025拐點(diǎn)確立
導(dǎo)彈總裝/導(dǎo)彈分系統(tǒng)-北方導(dǎo)航、洪都航空、高德紅外、中兵紅箭；聯(lián)合作戰(zhàn)/新域新質(zhì)作戰(zhàn)-海格通信、中科星圖；水下-西部材料；數(shù)據(jù)鏈-七一二、*新勁剛、*智明達(dá)；新成飛鏈-*國力股份；
3、庫存周期進(jìn)入補(bǔ)庫，成熟供應(yīng)鏈低估值企業(yè)價值修復(fù)
連接器-中航光電；航發(fā)鑄造-圖南股份；鍛造-中航重機(jī)、航宇科技、派克新材；材料-西部超導(dǎo)、光威復(fù)材
新質(zhì)生產(chǎn)力：把握戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)0-1發(fā)展機(jī)遇
核聚變：國光電氣、安泰科技、合鍛智能、聯(lián)創(chuàng)光電
風(fēng)險提示：國際局勢變化風(fēng)險，部隊(duì)訂單節(jié)奏變化風(fēng)險，技術(shù)研發(fā)風(fēng)險等。
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