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事件:公司披露2024年半年報(bào)。2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.21億元，同比增長(zhǎng)37.91%;歸母凈利潤(rùn)9.87億元，同比增長(zhǎng)108.32%;扣非后歸母凈利潤(rùn).9.04億元，同比增長(zhǎng)112.38%。
　　Q2營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。2024.上半年公司積極把握A加速演進(jìn)、汽車電動(dòng)化/智能化趨勢(shì)延續(xù)以及部分領(lǐng)域的需求修復(fù)等機(jī)會(huì),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83.21億元，其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.60億元，同比增長(zhǎng)34.19%，單季度收入創(chuàng)歷史新高。在運(yùn)營(yíng)管理方面，公司繼續(xù)推動(dòng)數(shù)字化與智能制造，加強(qiáng)系統(tǒng)級(jí)降本控費(fèi)，Q2公司毛利率為27.11%，同比提升4.28pct;凈利率為13.94%，間比提升5.7pct。Q2單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.08億元，同比增長(zhǎng)127.18%，單季度歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高。
　　公司PCB業(yè)務(wù)把握住結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)改善。2024H1公司PCB業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.55億元，同比增長(zhǎng)25.09%;毛利率為31.37%，同比提升5.52pct。在通信領(lǐng)域，得益于高速交換機(jī)、光模塊產(chǎn)品需求增長(zhǎng)，有線側(cè)通信產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力改善。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，得益于AI加速卡、Eagle Stream平臺(tái)產(chǎn)品持續(xù)放量等產(chǎn)品需求提升，公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域訂單取得顯著增長(zhǎng)。在汽車電子領(lǐng)域，前期導(dǎo)入的新客戶定點(diǎn)項(xiàng)目需求釋放，智能駕駛相關(guān)高端產(chǎn)品的需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，推動(dòng)汽車電子領(lǐng)域訂單延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024H1公司PCB業(yè)務(wù)產(chǎn)能利用率持續(xù)改善。新項(xiàng)目建設(shè)方面,泰國(guó)工廠基礎(chǔ)工程建設(shè)有序推進(jìn)。
　　封裝基板收入同比增長(zhǎng)94%，商淄產(chǎn)品加快導(dǎo)入。2024H1公司封裝基板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.96億元，同比增長(zhǎng)94.31%;毛利率為25.46%，同比提升4.46pct.上半年公司該業(yè)務(wù)緊抓局部需求修復(fù)機(jī)會(huì)，加快新產(chǎn)品和新客戶導(dǎo).入，推動(dòng)訂單明顯增長(zhǎng),產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和無(wú)錫新工廠順利爬坡助力毛利率提升。BT類封裝基板業(yè)務(wù)，公司存儲(chǔ)類產(chǎn)品在新項(xiàng)目開(kāi)發(fā)導(dǎo)入上穩(wěn)步推進(jìn)，疊加存儲(chǔ)市場(chǎng)需求回暖,帶動(dòng)存儲(chǔ)產(chǎn)品訂單增長(zhǎng);處理器芯片類產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)了基于WB工藝的大尺寸制造能力突破; RF射頻類產(chǎn)品，穩(wěn)步推進(jìn)新客戶新產(chǎn)品導(dǎo)入，完成主要客戶的認(rèn)證審核。FCBGA封裝基板業(yè)務(wù),各階產(chǎn)品相關(guān)送樣工作有序推進(jìn)。新項(xiàng)目方面，無(wú)錫基板二期工廠已實(shí)現(xiàn)單月盈虧平衡，廣州封裝基板項(xiàng)目處于產(chǎn)能爬坡早期階段。
　　投資建議:預(yù)計(jì)公司2024至2026年實(shí)現(xiàn)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收164.19/193.9/227.33億元，同比增長(zhǎng)21%6/18%6/17%，歸母凈利潤(rùn)為21.80/24.67/28.69億元，同比增長(zhǎng)56%6/1396/16%，每股EPS為4.25/4.81/5.59元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為25/22/19倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn);市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。