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公司2024Q2營(yíng)收同環(huán)比高增，單季度盈利能力表現(xiàn)亮眼，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024半年報(bào)，公司2024H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.67億元，YoY+26.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.29億元，YoY+3.64%；扣非凈利潤(rùn)0.20億元，YoY-69.38%。其中，2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.95億元，YoY+32.22%，QoQ+68.53%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億元，YoY+67.43%，QoQ+1032.79%；扣非凈利潤(rùn)0.64億元，YoY+40.9%，QoQ+1.08億元。我們維持公司2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)為8.22/11.26/14.16億元，預(yù)計(jì)2024-2026年EPS為2.95/4.05/5.09元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為42.2/30.8/24.5倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　公司持續(xù)加大研發(fā)投入，出貨機(jī)臺(tái)收入轉(zhuǎn)化帶動(dòng)營(yíng)收高增
　　2024H1營(yíng)收同比增長(zhǎng)主要系公司持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入取得重要成果，超高深寬比溝槽填充CVD設(shè)備、PE-ALDSiN工藝設(shè)備等產(chǎn)品經(jīng)下游用戶驗(yàn)證導(dǎo)入所致。此外，2024H1公司出貨金額達(dá)32.49億元，同比+146.50%，發(fā)出商品余額31.62億元，較2023年末增長(zhǎng)63.50%。隨著公司產(chǎn)品布局逐漸完善，客戶認(rèn)可度持續(xù)攀升，出貨機(jī)臺(tái)陸續(xù)實(shí)現(xiàn)收入轉(zhuǎn)化，2024Q2營(yíng)收保持增長(zhǎng)。2024H1公司歸母凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收，主要系（1）公司持續(xù)高強(qiáng)度研發(fā)投入，2024H1研發(fā)費(fèi)用同比+49.61%。（2）為支持業(yè)務(wù)規(guī)模高速增長(zhǎng)及快速響應(yīng)客戶需求，公司銷售人員薪酬等費(fèi)用有所增加，2024H1銷售費(fèi)用同比+39.24%。
　　新品類設(shè)備提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，2024年出貨量將創(chuàng)歷史新高
　　2024H1公司自主研發(fā)并推出了包括超高深寬比溝槽填充CVD設(shè)備、PECVDBianca工藝設(shè)備、鍵合套準(zhǔn)精度量測(cè)設(shè)備等新產(chǎn)品及新工藝，并持續(xù)進(jìn)行設(shè)備平臺(tái)及反應(yīng)腔優(yōu)化升級(jí)，進(jìn)一步提升產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。截至2024H1，公司薄膜沉積設(shè)備和混合鍵合設(shè)備反應(yīng)腔出貨數(shù)量超過430個(gè)，累計(jì)出貨超過1940個(gè)，進(jìn)入超過70條生產(chǎn)線，公司預(yù)計(jì)2024年全年出貨超1000個(gè)反應(yīng)腔，將創(chuàng)歷史新高。我們預(yù)計(jì)公司將持續(xù)受益于下游客戶擴(kuò)產(chǎn)需求，加速突破設(shè)備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下降風(fēng)險(xiǎn)；晶圓廠資本開支下滑風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。