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事件描述
　　生益科技發(fā)布2024年半年報(bào)：2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入96.30億元，同比增長(zhǎng)22.19%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.32億元，同比增長(zhǎng)68.04%。單二季度來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.06億元，同比增長(zhǎng)26.22%、環(huán)比增長(zhǎng)17.70%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.40億元，同比增長(zhǎng)75.94%、環(huán)比增長(zhǎng)37.82%。
　　事件評(píng)論
　　下游需求回暖，銷(xiāo)售增長(zhǎng)可觀。從下游需求來(lái)看，2024年隨著產(chǎn)品去庫(kù)化，以及人工智能、XR、消費(fèi)電子等下游需求的回暖，Prismark預(yù)測(cè)2024年全球電子行業(yè)市場(chǎng)產(chǎn)值將達(dá)到2.55萬(wàn)億美金。其中，AI服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域因強(qiáng)勁的市場(chǎng)需求而表現(xiàn)卓越；同時(shí)，2024年被認(rèn)為是AIPC，AI手機(jī)元年，消費(fèi)電子市場(chǎng)在與AI技術(shù)融合的大背景下，迎來(lái)了新的增長(zhǎng)機(jī)遇。2024年上半年，公司各類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售均實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，公司銷(xiāo)售各類(lèi)覆銅板7,009.51萬(wàn)平方米，比上年同期增長(zhǎng)27.59%；銷(xiāo)售粘結(jié)片9,062.04萬(wàn)米，比上年同期增長(zhǎng)14.83%。
　　受益于銅價(jià)上漲，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司緊緊抓住消費(fèi)類(lèi)電子、汽車(chē)電子、能源產(chǎn)品、礦機(jī)等階段性市場(chǎng)亮點(diǎn)，疊加客戶(hù)春節(jié)備庫(kù)等因素影響，第一季度需求增長(zhǎng)迅猛，公司通過(guò)及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售結(jié)構(gòu)，整體提高了盈利水平。面對(duì)銅價(jià)自3月下旬起的急劇上升，LME銅和滬銅在5月雙雙創(chuàng)下歷史新高的局面，公司通過(guò)繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格以平衡客戶(hù)訂單需求和盈利。從盈利能力來(lái)看，2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率21.56%和10.15%，分別同比+2.27pct和+3.17pct；2024Q2，公司實(shí)現(xiàn)毛利率和凈利率21.78%和11.03%，分別同比+2.90pct和+3.58pct。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。生益科技多年深耕覆銅板行業(yè)，從2013年至2022年，剛性覆銅板銷(xiāo)售總額已躍升全球第二，全球市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在12%左右。在高頻高速覆銅板存在較高的技術(shù)壁壘、人才壁壘與客戶(hù)認(rèn)證壁壘以及面臨國(guó)外技術(shù)封鎖的情況下，公司憑借深厚的技術(shù)積累，投入了大量的人力物力財(cái)力，目前已開(kāi)發(fā)出不同介電損耗全系列高速產(chǎn)品，不同介電應(yīng)用要求、多技術(shù)路線高頻產(chǎn)品，并已實(shí)現(xiàn)多品種批量應(yīng)用。隨著AI服務(wù)器等細(xì)分領(lǐng)域需求旺盛，高速覆銅板預(yù)計(jì)將首先迎來(lái)復(fù)蘇，深度布局高速覆銅板的生益科技將充分受益。預(yù)計(jì)2024-2026年公司將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.08億元、22.52億元和26.05億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為23.78倍、19.10倍和16.51倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、AI服務(wù)器出貨不及預(yù)期；
　　2、下游需求增長(zhǎng)不及預(yù)期