>> 中泰證券-有色金屬行業(yè)從成本曲線看：2025年碳酸鋰的成本支撐在什么位置？-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 481KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
謝鴻鶴,安永超 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權限： |
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投資要點
截至24年8月28日，廣期所碳酸鋰主力合約價格跌至7.58萬元/噸、SMM電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格跌至7.43萬元/噸、SMM鋰輝石精礦（CIF中國）價格跌至770美元/噸，價格均創(chuàng)今年以來的新低，且已經(jīng)開始擊穿行業(yè)部分邊際成本。今年以來我們看到了Finniss等部分小礦山的出清、Arcadium資本開支的放緩，但供需結(jié)構(gòu)仍未扭轉(zhuǎn)，價格延續(xù)弱勢，那么鋰行業(yè)成本支撐在什么位置？
從目前規(guī)劃的2025年產(chǎn)出項目的現(xiàn)金成本曲線來看：鋰項目成本大致分布在4-10萬元/噸之間，如圖表3所示：
在需求端增長20%情景假設下：供需平衡點對應成本為7萬元/噸（即對礦產(chǎn)碳酸鋰需求量在140-150萬噸附近），這一價格開始觸及規(guī)模較大的在產(chǎn)鋰輝石礦山成本，比如Wodgina礦山。
但最終商品市場的價格底，可能要明顯低于上述供需平衡點，并且會持續(xù)相當一段時間，這是因為經(jīng)歷了2020-2023年牛市之后，企業(yè)做出需求預期調(diào)整并降低資本開支需要“更加足夠低的價格”，尤其是我們看到供需均衡點價格對需求端增速要求較高，我們需要觀測產(chǎn)能出清帶來的、真正的市場底。典型例子如，2019年10月電池級碳酸鋰跌破7萬/噸，Wodgina在當年11月份曾關停維護，而當時碳酸鋰價格已經(jīng)跌至5.8萬元/噸附近。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期的風險、產(chǎn)業(yè)政策波動的風險、行業(yè)降本超預期的風險、行業(yè)供需及利潤測算基于一定前提假設，存在不及預期風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、樣本選取具有一定的局限性，存在無法完全反應行業(yè)實際情況的風險等
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