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事件描述
　　譜尼測(cè)試發(fā)布2024年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.28億元，同比下降38.7%；歸母凈利潤(rùn)-1.71億元，去年同期為盈利0.93億元；2024Q2營(yíng)收3.94億元，同比降40.5%；歸母凈利潤(rùn)-0.73億元，去年同為盈利0.84億元。
　　事件評(píng)論
　　2024Q2延續(xù)Q1的營(yíng)收大幅下降趨勢(shì)；且歸母凈利潤(rùn)虧損，為上市以來(lái)公司第一次在Q2實(shí)現(xiàn)單季度虧損。一方面，公司主動(dòng)調(diào)整客戶(hù)結(jié)構(gòu)，降低付款壓力更大且價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)更激烈的政府類(lèi)訂單比重，加大企業(yè)客戶(hù)開(kāi)拓力度；另一方面，公司近年重點(diǎn)投入的軍工檢測(cè)、生物醫(yī)藥受到行業(yè)特殊事件影響，訂單開(kāi)拓困難。上半年分業(yè)務(wù)來(lái)看：
　　1）公司傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)（環(huán)境檢測(cè)、食品檢測(cè)等）因客戶(hù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，收入下降幅度較大，而剛性成本比例較高，導(dǎo)致整體毛利下滑；
　　2）生物醫(yī)藥行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致訂單利潤(rùn)空間被壓縮，但成本相對(duì)剛性，導(dǎo)致發(fā)生虧損；
　　3）公司新拓展的特種設(shè)備檢測(cè)領(lǐng)域，尚處于全國(guó)開(kāi)拓過(guò)程中，初期投入大，收入增長(zhǎng)速度尚不能完全覆蓋成本，導(dǎo)致發(fā)生小額虧損；
　　4）汽車(chē)及其他消費(fèi)品測(cè)試營(yíng)收1.3億元，同比下降1.92pct，毛利率同比提升3.53pct，公司于2023年下半年投運(yùn)上海新能源、儲(chǔ)能電池實(shí)驗(yàn)室，進(jìn)一步擴(kuò)充試驗(yàn)?zāi)芰Α?br>　　上半年公司整體毛利率28.8%，同比下降15.7pct；期間費(fèi)用金額3.72億元，同比下降9.5%，但由于營(yíng)收降幅更大，期間費(fèi)用率同比提升16.5pct。
　　現(xiàn)金流同比惡化。2024Q1/Q2經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為-0.55億元、-0.31億元，去年同期分別為0.33億元、1.14億元（去年上半年有2022年的醫(yī)療感染類(lèi)業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款回籠）。2024H1末應(yīng)收款項(xiàng)9.45億元，較年初的10.0億元略有下降；上半年收現(xiàn)比108%，同比基本持平。
　　發(fā)展展望：譜尼測(cè)試在全國(guó)擁有30多個(gè)大型實(shí)驗(yàn)基地及100余家全資子、分公司，業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括環(huán)境檢測(cè)、食品檢測(cè)、汽車(chē)檢測(cè)、化妝品檢測(cè)、軍工檢測(cè)、電子電器檢測(cè)、生物醫(yī)藥測(cè)試、計(jì)量校準(zhǔn)等諸多領(lǐng)域，為國(guó)內(nèi)實(shí)驗(yàn)室數(shù)量和業(yè)務(wù)條線最豐富的公司之一。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)面臨壓力，公司重點(diǎn)投入的軍工和生物醫(yī)藥方向也承受行業(yè)壓力，努力扭轉(zhuǎn)客戶(hù)結(jié)構(gòu)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)公司仍舊處于轉(zhuǎn)型的陣痛期，密切關(guān)注公司的拐點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2024-2026年公司營(yíng)收分別為19.0億元、21.6億元、24.2億元，同比增速分別為-23.2%、13.8%、12.1%；歸母凈利潤(rùn)分別為0.10億元、1.70億元、2.47億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致盈利性下降風(fēng)險(xiǎn)；2、實(shí)驗(yàn)室產(chǎn)能利用率不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)