>> 東吳證券-創(chuàng)維數(shù)字(000810)2024年中報點評：需求疲軟業(yè)績承壓，革新+開拓有望逐步見效-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
大小： |
698KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張良衛(wèi),馬天翼,金晶 |
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投資要點
事件：2024H1，公司實現(xiàn)營收44.5億元，同比下降13.9%；歸母凈利潤1.8億元，同比下降42.8%。2024Q2，公司實現(xiàn)營收21.7億元，同比下降23.3%；歸母凈利潤0.8億元，同比下降62.2%。
需求低位、市場競爭等宏觀因素限制智能終端業(yè)務(wù)增長，公司積極拓展市場應(yīng)對變化。2024H1，智能終端業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入32.9億元，同比下降12.6%，毛利率16.3%，同比-5.8pct，主要系市場競爭導(dǎo)致價格下探且需求不足，公司主動放棄部分負毛利訂單。
1）機頂盒業(yè)務(wù)，公司突破了8K超高清機頂盒項目，獲得河南、河北等地獨供訂單，海外重點戰(zhàn)略客戶及歐洲、東南亞、拉美、澳洲等市場的合同訂單量也在積極增長；
2）寬帶連接業(yè)務(wù)，公司在國內(nèi)通信運營商市場網(wǎng)關(guān)集團采購項目100%中標，市場份額提升；
3）XR業(yè)務(wù)，公司推出新一代Pancake MR產(chǎn)品以及首款A(yù)R眼鏡，XR系列產(chǎn)品研發(fā)和新一代儲備升級。
汽車顯示進展可觀，工控模組業(yè)務(wù)改革效果可期。2024H1，專業(yè)顯示業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元，同比下滑21.9%，毛利率6.8%，同比增加7.7pct，主要系公司放棄手機顯示模組導(dǎo)致轉(zhuǎn)型期內(nèi)收入下降。
1）汽車顯示收入6.9億元，同比+86.4%，公司獲得了核心客戶的18個重點項目定點，完成了超過50萬套產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.89億元，同比增長86.39%。
2）其他模組實現(xiàn)收入2.9億元，同比-64.2%，主要系公司放棄手機顯示模組等行業(yè)競爭激烈的產(chǎn)品，轉(zhuǎn)型積極發(fā)展工控模組。我們認為，一方面隨著汽車以舊換新、新能源汽車下鄉(xiāng)、車路云一體等利好政策持續(xù)落地實施，公司定點車型不斷積累，汽車電子車載顯示總成業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長；另一方面隨著中小模組逐步轉(zhuǎn)型，工控模組業(yè)務(wù)營收、毛利率也有望開啟修復(fù)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們認為機頂盒和寬帶連接產(chǎn)品需求有望在觸底后修復(fù)，車載和XR產(chǎn)品一前一后為公司貢獻業(yè)績增量?？紤]到需求仍在較低區(qū)間，將公司2024/2025/2026年歸母凈利潤由8.0/9.5/11.1億元調(diào)整至6.3/7.4/9.4億元，2024年8月28日收盤價對應(yīng)PE分別為21.2/18.1/14.4倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：訂單交付不及預(yù)期，海外拓展不及預(yù)期，VR產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，供應(yīng)鏈風(fēng)險
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