>> 華泰證券-創(chuàng)維數字(000810)23年整體承壓，24年新業(yè)務有亮點-240322
| 上傳日期： |
2024/3/22 |
大小： |
946KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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23年收入\歸母凈利承壓，維持增持
公司披露23年報，公司實現(xiàn)營收106.27億元，同比-11.5%，歸母凈利6.02億元，同比-26.85%，收入及歸母凈利均弱于我們預期，其中，4Q23營收同比+0.68%，歸母凈利同比+32.8%。23年公司收入及凈利受到高基數影響，增速表現(xiàn)不強，但多元化業(yè)務仍在快速發(fā)展，24年智能終端業(yè)務海外需求或逐步恢復、汽車顯示業(yè)務仍有增長空間、虛擬現(xiàn)實有潛力，我們調整24-25年，并引入26年預測EPS為0.66/0.74/0.82元（24-25年前值為0.78/0.88元），截至2024/3/21，可比公司2024年平均PE為22x，給予公司2024年22xPE估值，對應目標價到14.52元（前值15.4元），維持“增持”評級。
機頂盒業(yè)務或繼續(xù)承壓，寬帶及虛擬現(xiàn)實業(yè)務或表現(xiàn)較好
23年智能終端業(yè)務實現(xiàn)收入78.63億元（同比-17.91%），我們認為主要由于其中機頂盒業(yè)務海外業(yè)務偏弱影響，海關數據顯示，23年數字電視機頂盒行業(yè)出口量/額分別同比-26.5%/-35.1%，但寬帶接入設備（在運營商智能家庭網關產品集中采購中標表現(xiàn)較好）及虛擬現(xiàn)實VR/MR/AR解決方案及終端（23年發(fā)布VR新品，拓展海外B端客戶）或仍保持較好表現(xiàn)。
汽車顯示業(yè)務表現(xiàn)強勢，運營服務穩(wěn)步增長
23年專業(yè)顯示業(yè)務實現(xiàn)收入24.07億元（同比+12.78%），主要受益于汽車電子車載顯示總成業(yè)務拉動，23年公司獲得了核心汽車顯示客戶20個重點項目定點，實現(xiàn)超100萬套產品銷售，營收9.82億元（同比+216.29%）。同時，23年運營服務實現(xiàn)營收3.24億元（同比+37.65%），主要受益于售后增值等服務及智慧城市服務業(yè)務增長。
毛利率或仍受專業(yè)顯示業(yè)務拖累，期間費用率同比下降
23年公司毛利率為16.75%，同比-0.92pct。其中，智能終端毛利率同比+0.99pct，專業(yè)顯示毛利率同比-4.49pct（中小尺寸顯示模組業(yè)務毛利率同比下滑較明顯）。2023年公司整體期間費用率同比-0.5pct。其中，除研發(fā)費用率同比增長（同比+0.49pct），其他各項費用率均同比下降，銷售費用率同比-0.19pct、管理費用率同比-0.12pct、財務費用率同比-0.68pct。
新興業(yè)務具備充足潛力
公司針對傳統(tǒng)智能終端業(yè)務，仍以技術優(yōu)勢滿足客戶集采需求，重點把握AI應用及海外光纖化新興領域；而在汽車顯示業(yè)務上投入已經顯現(xiàn)成效，新重點客戶的準入及定點有望繼續(xù)提升汽顯規(guī)模；虛擬現(xiàn)實終端業(yè)務領域重點拓展海外B端客戶，公司或能享受新的成長機遇。
風險提示：行業(yè)競爭加?。辉牧铣杀静焕▌?；出口需求下滑。
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