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2Q23收入\歸母凈利依然承壓，維持增持
　　公司披露2023年中報(bào)，1H23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入51.7億元，同比-17.2%，歸母凈利3.18億元，同比-35.4%（符合我們此前預(yù)期同比-30%~-39%）其中，2Q23營(yíng)收同比-18.5%，歸母凈利同比-29.3%?？紤]到需求的波動(dòng)，我們調(diào)整23-25年預(yù)測(cè)EPS為0.70/0.78/0.88元（前值0.87\0.98\1.08元），截至2023/8/21，可比公司2023年平均PE為22x，公司多元化業(yè)務(wù)快速發(fā)展，汽車顯示業(yè)務(wù)落地放量，但短期仍受到同期高基數(shù)影響，收入釋放有所弱化，給予公司2023年22xPE估值，調(diào)整目標(biāo)價(jià)到15.4元（前值21.75元），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　1H23智能終端承壓，而汽車顯示表現(xiàn)亮眼
　　1H23智能終端收入同比-27.7%，表現(xiàn)較弱，我們預(yù)計(jì)主要由于機(jī)頂盒業(yè)務(wù)弱化影響，一方面，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1H23數(shù)字電視機(jī)頂盒行業(yè)出口量/額分別同比-17.4%/-28.1%，海外需求有所弱化；另一方面，在同期1Q22成本逐步上行，公司為保持產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，智能終端產(chǎn)品出貨較多，導(dǎo)致收入基數(shù)較高。而寬帶組網(wǎng)業(yè)務(wù)受益于公司新增三大通信運(yùn)營(yíng)商集采中標(biāo)項(xiàng)目，或保持增長(zhǎng)。專業(yè)顯示業(yè)務(wù)收入同比+40.9%，主要受益于汽車顯示業(yè)務(wù)拉動(dòng)，其公司已經(jīng)取得多個(gè)明星車型的顯示總成項(xiàng)目定點(diǎn)，23年增長(zhǎng)依然可期；但中小尺寸業(yè)務(wù)仍面臨手機(jī)市場(chǎng)銷量需求下滑壓力。
　　毛利率受主要受專業(yè)顯示業(yè)務(wù)的負(fù)面影響
　　公司1H2023毛利率為16.67%，主要受專業(yè)顯示業(yè)務(wù)變化影響，同比-1.52pct。其中，專業(yè)顯示毛利率同比-7.75pct，而智能終端業(yè)務(wù)毛利率同比+2.2pct。
　　費(fèi)用率同比下降
　　1H2023，公司整體期間費(fèi)用率同比-1.05pct。其中，銷售費(fèi)用率同比-0.43pct（主要受銷售減少售后服務(wù)費(fèi)和銷售提成獎(jiǎng)勵(lì)減少）。管理費(fèi)用率同比-0.2pct。研發(fā)費(fèi)用率同比+0.94pct（規(guī)模穩(wěn)定，主要受收入下滑影響）。財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比-1.36pct（主要受匯兌損益影響）。
　　中長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力仍充足
　　公司持續(xù)把握市場(chǎng)新興領(lǐng)域，在汽車顯示業(yè)務(wù)上投入已經(jīng)顯現(xiàn)成效，且已經(jīng)戰(zhàn)略性投入了虛擬現(xiàn)實(shí)XR終端業(yè)務(wù)領(lǐng)域，相關(guān)產(chǎn)品也推向市場(chǎng)，未來(lái)或受益于新技術(shù)場(chǎng)景持續(xù)落地的成長(zhǎng)機(jī)遇。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；原材料成本不利波動(dòng)；出口需求下滑。