>> 華泰證券-創(chuàng)維數字(000810)短期收入利潤承壓，中長期潛力充足-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大?。?/td>
| 871KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
23Q1收入\歸母凈利均同比回落，維持增持
公司披露2023年1季報，1Q2023公司實現營業(yè)總收入23.42億元，同比-15.45%，歸母凈利1.17億元，同比-43.62%。1Q22公司由于應收款項會計估計發(fā)生變更（信用減值損失轉回5155萬元），而1Q23無此項目，若剔除該部分同比影響，1Q23公司歸母凈利潤同比下滑約25%。我們維持23-25年預測EPS為0.87\0.98\1.08元，截至2023/4/21，可比公司2023年平均PE為25x，公司主業(yè)扎實，同時多元化業(yè)務快速發(fā)展，汽車電子及VR設備放量，短期受到同期高基數影響，收入釋放有所弱化，給予公司2023年25xPE估值，調整目標價到21.75元（前值24.36元），維持“增持”評級。
短期收入承壓，一季度收入增速有所弱化
公司1Q23收入增速較4Q22（同比-7.6%）有所放緩，我們認為收入弱化主要來自于2方面壓力：一方面，受到國內防疫措施調整影響，內外銷訂單釋放節(jié)奏有所延后，其中，海關數據顯示，1Q23數字電視機頂盒行業(yè)出口量/額分別同比-5.5%、-14.7%；另一方面，在去年同期1Q22成本逐步上行，公司為保持產品競爭優(yōu)勢，智能終端、寬帶連接產品出貨較多，導致收入基數較高，短期有所壓力。
毛利率環(huán)比好轉
受益于原材料價格持續(xù)回落，雖然終端出口價格也有所波動，公司毛利率環(huán)比有所提升，公司1Q23毛利率為16.9%，同比基本持平，環(huán)比+0.7pct。
費用率提升，且同期會計估計影響信用減值損失
公司1Q23期間費用率同比+1pct，其中主要為研發(fā)費用率同比+1.06pct，及銷售費用率同比+0.3pct，管理/財務費用率均同比小幅下降。去年同期1Q22由于應收款項會計估計發(fā)生變更，信用減值損失轉回約5155萬元，本年度無此項影響，導致凈利潤表現弱于收入。
二季度或仍將受到收入高基數影響，中長期增長潛力仍充足
短期來看，防疫措施調整及高基數影響下，公司收入表現較弱，二季度或仍將受到高基數影響；中長期來看，我們認為公司在智能終端及寬帶連接業(yè)務上客戶合作緊密，我們仍看好公司通過智能終端產品升級不斷鞏固市場份額，且把握VR/AR/MR/XR、汽車電子等新興機遇。
風險提示：行業(yè)競爭加劇；原材料成本不利波動；出口需求下滑。
|
|
