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事件：公司發(fā)布2024年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.7億元，同比+28.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.57億元，同比+28.7%。24H1毛利率為21.1%，同比-1.03pct；歸母凈利率為11.52%，同比+0.03pct。
　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力不斷改善。24Q2公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.1億元，同比+32.4%，環(huán)比+13.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.48億元，同比+35.0%，環(huán)比+17.9%。24Q2的毛利率為21.43%，同比-1.32pct，環(huán)比+0.68pct；歸母凈利率為11.73%，同比+0.24pct，環(huán)比+0.44pct。從費(fèi)用率來(lái)看，24Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.01/2.57/6.26/-0.81%，分別同比-0.10/-0.50/0.01/0.26pct，環(huán)比-0.01/0.05/0.30/-0.15pct。
　　主要產(chǎn)品持續(xù)放量，在手訂單豐富。上半年公司智能電控產(chǎn)品銷量199.8萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)32.04%；盤(pán)式制動(dòng)器銷量139.8萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)14.99%；輕量化制動(dòng)零部件銷量613.0萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)61.17%；機(jī)械轉(zhuǎn)向產(chǎn)品銷量132.80萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)21.34%。公司目前在手訂單豐富，上半年新增定點(diǎn)項(xiàng)目總數(shù)為196項(xiàng)，較去年同期增長(zhǎng)35%，其中線控制動(dòng)系統(tǒng)（WCBS）新增定點(diǎn)項(xiàng)目33項(xiàng)，新增定點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)較去年同期增長(zhǎng)10%；電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）新增定點(diǎn)項(xiàng)目13項(xiàng)，新增定點(diǎn)項(xiàng)目數(shù)較去年同期增長(zhǎng)160%。
　　加大研發(fā)投入以及產(chǎn)能布局，公司增長(zhǎng)潛力持續(xù)擴(kuò)大。在新產(chǎn)品方面，上半年公司W(wǎng)CBS1.5成功在多個(gè)客戶項(xiàng)目上成功量產(chǎn)，WCBS2.0成功在首個(gè)客戶項(xiàng)目上實(shí)現(xiàn)小批量供貨，電動(dòng)尾門即將量產(chǎn)，EMB和懸架新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利，公司持續(xù)致力于打造一體式汽車底盤(pán)域控系統(tǒng)。同時(shí)公司積極新增產(chǎn)能，上半年（1）國(guó)內(nèi)輕量化生產(chǎn)基地正在進(jìn)行三期項(xiàng)目建設(shè)，主要滿足汽車副車架、空心控制臂等輕量化產(chǎn)品生產(chǎn)；（2）新增EPS年產(chǎn)能30萬(wàn)套、EPS-ECU年產(chǎn)能30萬(wàn)套生產(chǎn)線；（3）墨西哥二期項(xiàng)目順利推進(jìn)中。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為線控制動(dòng)領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)龍頭，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，當(dāng)前公司新增定點(diǎn)項(xiàng)目充裕。預(yù)計(jì)2024-2026年公司營(yíng)收分別為96.21、124.07、154.83億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.50、15.44、19.51億元，對(duì)應(yīng)PE分別為17.84、13.28、10.51倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化、原材料價(jià)格波動(dòng)、技術(shù)升級(jí)不及預(yù)期、新項(xiàng)目拓展進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)