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公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，歸母凈利潤(rùn)符合預(yù)期，同時(shí)公司發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2024Q3單季度業(yè)績(jī)約20%增長(zhǎng)。公司消費(fèi)電子、通訊、汽車業(yè)務(wù)布局全面，各業(yè)務(wù)均有持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)能。我們認(rèn)為公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，未來展望良好，維持買入評(píng)級(jí)。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　2024H1經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，營(yíng)收增長(zhǎng)23.89%，毛利率提升約1pct。公司2024年上半年?duì)I業(yè)收入1035.98億元，同比+5.74%；歸母凈利潤(rùn)53.96億元，同比+23.89%；扣非歸母凈利潤(rùn)49.60億元，同比+19.38%；毛利率11.71%，同比+1.07pcts；凈利潤(rùn)率5.56%，同比+0.74pct。2024Q2單季度營(yíng)收511.91億元，同比+6.58%，環(huán)比-2.32%；歸母凈利潤(rùn)29.25億元，同比+25.12%，環(huán)比+18.38%；扣非歸母凈利潤(rùn)27.76億元，同比+16.52%，環(huán)比+27.18%；毛利率12.69%，同比+1.42pcts，環(huán)比+1.94pcts；凈利潤(rùn)率6.23%，同比+0.76pct，環(huán)比+1.32pcts。
　　2024Q3業(yè)績(jī)預(yù)告增長(zhǎng)穩(wěn)健。2024Q3歸母凈利潤(rùn)34.53億元~38.22億元，同比增長(zhǎng)14.39%~26.61%；扣非歸母凈利潤(rùn)31.53億元~36.22億元，同比增長(zhǎng)9.54%~25.82%。公司披露增長(zhǎng)原因?yàn)锳I技術(shù)發(fā)展帶動(dòng)終端創(chuàng)新加速、數(shù)據(jù)中心往更高算力發(fā)展以及智能汽車全球化這三大趨勢(shì)推動(dòng)，公司消費(fèi)電子通訊、汽車業(yè)務(wù)迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。
　　消費(fèi)電子業(yè)務(wù)板塊維持低速增長(zhǎng)。公司消費(fèi)性電子業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)3.25%，電腦互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)4.57%，主要受益AI模型快速迭代及其從“云”向“端”演進(jìn)，帶動(dòng)智能手機(jī)、PC、平板等移動(dòng)終端快速迭代，疊加消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)本身迎復(fù)蘇周期，激活了下游市場(chǎng)需求。公司為全球頭部客戶提供從零部件、模組到系統(tǒng)解決方案的一站式產(chǎn)品落地服務(wù)，在聲學(xué)產(chǎn)品、AR/VR以及家居/辦公設(shè)備等領(lǐng)域獲得客戶高度認(rèn)可，為當(dāng)下和未來的營(yíng)收貢獻(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)動(dòng)能。
　　新興業(yè)務(wù)依然保持高速成長(zhǎng)。公司通訊業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)21.65%，公司以多品類零部件+系統(tǒng)級(jí)產(chǎn)品雙驅(qū)發(fā)展戰(zhàn)略，依托在電連接、光連接、電源、風(fēng)冷/液冷散熱、射頻等領(lǐng)域的技術(shù)積累，構(gòu)建從柜內(nèi)互聯(lián)、柜間互聯(lián)、服務(wù)器、交換機(jī)、基站射頻等完整解決方案服務(wù)客戶，助力公司該業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)。公司汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)48.30%，主要受益于海內(nèi)外自動(dòng)駕駛項(xiàng)目的快速落地、智能座艙娛樂體驗(yàn)的日益豐富，帶動(dòng)智能汽車的艙內(nèi)外高速互聯(lián)需求，單車電子電氣零部件占比提升。公司已形成汽車線束、連接器、智能座艙、智能駕駛等產(chǎn)品矩陣，為全球頭部主機(jī)廠提供完整的產(chǎn)品落地服務(wù)，推動(dòng)公司汽車零部件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)量與質(zhì)的快速成長(zhǎng)。
　　估值
　　因公司凈利率小幅超越我們此前預(yù)測(cè)，我們小幅上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年實(shí)現(xiàn)每股收益1.87元/2.35元/2.91元，對(duì)應(yīng)市盈率20.0倍/15.8倍/12.8倍。維持買入評(píng)級(jí)。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　技宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、客戶相對(duì)集中風(fēng)險(xiǎn)。