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事件：2024H1，公司實(shí)現(xiàn)營收67.43億元，同比+18.77%。歸母凈利潤約13.31億元，同比+14.56%?？鄯菤w母凈利潤13.03億元，同比+17.91%；單Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收33.52億元，同比+6.25%。歸母凈利潤約7.41億元，同比+11.82%?？鄯菤w母凈利潤7.17億元，同比+16.02%
　　收入端：軟件開發(fā)及工程服務(wù)貢獻(xiàn)主要增量，服務(wù)外包業(yè)務(wù)仍具向上確定性。2024H1，公司軟件開發(fā)及工程服務(wù)收入50.87億元（同比+27.24%），占比約75.54%（同比+4.99pct）；服務(wù)外包收入15.97億元（同比-1.48%），占比約23.72%（同比-4.89%）；系統(tǒng)集成收入0,50億元（同比+4.17%）,占比約0.74%（同比-0.10pct）。短期看，公司憑借自動化、數(shù)字化類業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，軟件開發(fā)及工程服務(wù)高增趨勢有望延續(xù)；中長期看，公司服務(wù)外包業(yè)務(wù)包含云計(jì)算、IDC等高成長性業(yè)務(wù)。根據(jù)我們此前深度報(bào)告測算，公司在建IDC項(xiàng)目（僅包含公開報(bào)道）總機(jī)架規(guī)模超8萬，未來算力業(yè)務(wù)收入或達(dá)27億元，業(yè)績向上確定性較強(qiáng)。疊加當(dāng)下公司仍在積極策劃智算中心建設(shè)，持續(xù)完善人工智能算力服務(wù)能力，全年維度下服務(wù)外包業(yè)績?nèi)杂型３终蛟鲩L。
　　利潤端：Q2毛利率環(huán)比大幅改善，費(fèi)控能力持續(xù)加強(qiáng)。2024Q2，公司毛利率39.62%，同比+0.79pct，環(huán)比+6.94pct。費(fèi)用率方面，2024Q2公司銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.31%/2.18%/8.29%，對應(yīng)同比增速-0.49/-2.10/-1.63pct，環(huán)比增速-0.55/-0.68/-1.14pct。
　　PLC項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)多點(diǎn)開花有望協(xié)同增長。公司持續(xù)推進(jìn)PLC產(chǎn)品的迭代研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化推廣，并于2024年上半年成功簽約廣西宏旺重點(diǎn)項(xiàng)目。PLC作為工控系統(tǒng)“大腦”，向上直接影響整個工控系統(tǒng)的部署，我們再次強(qiáng)調(diào)大型PLC在自動化產(chǎn)業(yè)鏈中的關(guān)鍵地位。當(dāng)下伴隨二十屆三中全會《決定》、特別國債等利好政策推動，公司作為國內(nèi)具備自主大型PLC技術(shù)并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)落地的企業(yè)，稀缺價值明顯，未來有望緊抓新一輪國產(chǎn)替代發(fā)展機(jī)遇。此外，上半年公司亦持續(xù)在其他關(guān)鍵核心技術(shù)、“卡脖子”難題、使命類產(chǎn)品研發(fā)領(lǐng)域取得突破，先后基于寶聯(lián)登平臺實(shí)現(xiàn)MES、ERP、APS等工業(yè)軟件重構(gòu)升級、完成自主可控SCADA產(chǎn)品易用性功能改進(jìn)、優(yōu)化完善實(shí)時數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品并在重點(diǎn)項(xiàng)目中測試驗(yàn)證，未來各產(chǎn)品間亦有望通過協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)共振。
　　加速構(gòu)建鋼鐵行業(yè)大模型生態(tài)，積極推動機(jī)器人產(chǎn)業(yè)落地。1）大模型方面，公司已打造可融入生產(chǎn)系統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)人工智能大模型，并形成包含知識語料庫、通用大模型、專業(yè)模型等在內(nèi)的“鋼鐵大模型”初版規(guī)劃，同時積極開展、打造鋼鐵行業(yè)大模型平臺研發(fā)工作及人工智能+鋼鐵生產(chǎn)應(yīng)用示范項(xiàng)目落地；2）機(jī)器人方面，公司已打造“產(chǎn)品-工程-服務(wù)”產(chǎn)業(yè)體系，正在積極推進(jìn)人形機(jī)器人研發(fā)工作，探索工業(yè)領(lǐng)域的“人形機(jī)器人+AI”應(yīng)用場景，及四足機(jī)器人在鋼鐵生產(chǎn)現(xiàn)場的示范應(yīng)用。目前公司已開展機(jī)器人首臺套應(yīng)用推廣和國產(chǎn)化替代，并逐步推進(jìn)在鋼鐵、有色、3C電子等行業(yè)的規(guī)?；瘧?yīng)用，產(chǎn)業(yè)落地節(jié)奏有望加快。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司作為智慧制造+算力雙龍頭，未來成長前景廣闊。但考慮到信創(chuàng)、工控等產(chǎn)業(yè)的修復(fù)節(jié)奏仍需觀察，我們小幅下調(diào)公司2024~2026年?duì)I收至151.90/178.04/208.26億元，對應(yīng)增速17.61%/17.21%/16.97%；歸母凈利潤下調(diào)為30.81/37.89/46.30億元，對應(yīng)增速20.67%/22.98%/22.19%；EPS分別為1.07/1.31/1.61元，對應(yīng)PE為27/22/18，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：PLC推進(jìn)不及預(yù)期、AI發(fā)展不及預(yù)期、鋼鐵兼并重組進(jìn)程不及預(yù)期、IDC行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。