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上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3011.3億元，同比增長(zhǎng)15.8%。實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)123.2億元，同比增長(zhǎng)27.0%。符合預(yù)期。我們看好比亞迪在國(guó)內(nèi)基本盤穩(wěn)健的基礎(chǔ)上持續(xù)開拓全球市場(chǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。維持目標(biāo)價(jià)300港元，距離現(xiàn)價(jià)有32%上漲空間，相當(dāng)于2024年22.2倍預(yù)測(cè)市盈率，維持買入評(píng)級(jí)。
　　報(bào)告摘要
　　上半年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3011.3億元，同比增長(zhǎng)15.8%。歸母凈利潤(rùn)136.3億元，同比增長(zhǎng)24.4%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)123.2億元，同比增長(zhǎng)27.0%。毛利率為20.0%，同比提高1.7個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為4.7%，同比提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　車型降價(jià)增配推動(dòng)銷量增長(zhǎng)，新能源車市占率穩(wěn)居第一。上半年公司乘用車?yán)塾?jì)銷量160.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)28.8%。汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收2283.2億元，同比增長(zhǎng)9.3%，單車均價(jià)約為13.8萬(wàn)。上半年比亞迪榮耀版多款熱門車型改款陸續(xù)上市，在車型降價(jià)增配的策略下對(duì)銷量推動(dòng)效果顯著。上半年比亞迪在中國(guó)新能源汽車市占率達(dá)到34%，出口新能源市占率達(dá)到40%。
　　新技術(shù)下的產(chǎn)品周期與出海發(fā)展是關(guān)注焦點(diǎn)。在DM5.0與e 4.0平臺(tái)的加持下，王朝及海洋網(wǎng)主力車型正迎來(lái)改款換代，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力與銷量。騰勢(shì)、仰望與方程豹高端品牌車型儲(chǔ)備豐富，加速布局高端市場(chǎng)。另外出海是公司的長(zhǎng)期布局，海外的單車凈利遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)，是公司盈利向上的關(guān)鍵。公司在海外處于開拓發(fā)展階段，出口銷量正逐月提升。新能源車產(chǎn)品已進(jìn)入巴西、德國(guó)、日本、泰國(guó)等77個(gè)國(guó)家和地區(qū)。比亞迪積極推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)，其中烏茲別克斯坦工廠與泰國(guó)工廠已投產(chǎn)使用，巴西工廠及匈牙利工廠的建設(shè)正穩(wěn)步推進(jìn)。公司還計(jì)劃在印尼、土耳其等地投資產(chǎn)能建設(shè)。
　　投資建議。我們看好比亞迪在國(guó)內(nèi)基本盤穩(wěn)健的基礎(chǔ)上持續(xù)開拓全球市場(chǎng)，帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。維持目標(biāo)價(jià)300港元，距離現(xiàn)價(jià)有32%上漲空間，相當(dāng)于2024年22.2倍預(yù)測(cè)市盈率，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；價(jià)格不及預(yù)期