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事件：公司發(fā)布2024半年報(bào)。24H1實(shí)現(xiàn)營收31.27億元，同比+2.34%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比-4.28%，毛利率同減3.02pct至29.42%，凈利率同減1.01pct至14.67%。單Q2來看，24Q2實(shí)現(xiàn)營收16.20億元，同比+2.04%，環(huán)比+7.51%；歸母凈利潤2.30億元，同比13.16%，環(huán)比+0.73%；毛利率28.92%，同比-5.69pct，環(huán)比-1.04pct；凈利率14.21%，同比-2.49pct，環(huán)比-0.96pct。
　　24H1營收穩(wěn)健增長，盈利能力有所承壓。24H1公司實(shí)現(xiàn)營收31.27億元，同比+2.34%，主要系公司產(chǎn)能擴(kuò)大，完成的訂單增加；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.59億元，同比-4.28%，主要系公司部分產(chǎn)品售價(jià)下調(diào)，毛利率降低。從下游應(yīng)用行業(yè)來看，公司在礦物及加工/環(huán)保/新能源新材料/化工/砂石/生物醫(yī)藥行業(yè)分別實(shí)現(xiàn)收入9.07/8.19/7.52/2.48/1.56/2.45億元，同比變化+7.3%/+15%/-8.2%/-32.9%/+0.7%/+58.7%，其中，24H1有色金屬產(chǎn)業(yè)增長帶動(dòng)固投增長，礦物及加工收入增加；相關(guān)政策支持下，環(huán)保、生物醫(yī)藥收入實(shí)現(xiàn)快速增長；受下游需求波動(dòng)等因素影響，新能源新材料、化工收入減少。
　　公司期間費(fèi)用率穩(wěn)中有降，現(xiàn)金流顯著改善。24H1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為4.49%/2.60%/2.39%/-0.66%，同比變化-0.35pct/-0.35pct/-0.78pct/+0.04pct，總體穩(wěn)中有降。24H1公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額同增6477.59%至2.67億元，主因銷售產(chǎn)品收到的現(xiàn)金增加，同時(shí)購買原材料等支出的現(xiàn)金下降。
　　成套裝備產(chǎn)業(yè)化布局持續(xù)推進(jìn)，打開成長空間。公司向壓縮機(jī)配套設(shè)備等領(lǐng)域橫向拓展，報(bào)告期內(nèi)，公司積極推進(jìn)過濾成套裝備產(chǎn)業(yè)化二期項(xiàng)目的建設(shè)，疊加大規(guī)模設(shè)備更新及消費(fèi)品以舊換新政策推行實(shí)施等催化，公司業(yè)績有望持續(xù)上行。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司24-26年分別實(shí)現(xiàn)營收67.19/72.48/78.48億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.5/11.4/12.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為9.2/8.5/7.9倍，首次覆蓋，予以“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)展不及預(yù)期