>> 申萬宏源-華帝股份(002035)2024年中報點評：Q2表現(xiàn)符合預(yù)期，線下渠道延續(xù)雙位數(shù)高增-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 710KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正,劉嘉玲 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
Q2表現(xiàn)符合預(yù)期。2024年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.01億元，同比+7.68%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.00億元，同比+14.77%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.92億元，同比+19.07%；其中，Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.20億元，同比+2.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比+3.95%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.70億元，同比+3.48%，整體表現(xiàn)符合我們預(yù)期。
多元化渠道持續(xù)發(fā)力，線下渠道表現(xiàn)亮眼。根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，24H1廚電行業(yè)剛需品類（煙、灶、電熱、燃熱）實現(xiàn)零售量3342萬臺，同比+1.1%，實現(xiàn)零售額468億元，同比持平；品需品類（消、嵌、洗）實現(xiàn)零售量333萬臺，同比+2.3%，實現(xiàn)零售額111億元，同比+3.6%。公司層面，分渠道看，線下渠道公司快速推進(jìn)本地生活項目，深入探索小區(qū)通道模式，積極探索以“線上買券+線下核銷”的服務(wù)模式，幫助線下代理商終端門店開啟本地生活的新流量渠道，助力實體門店打開全新的增量空間，同時還深入探索小區(qū)通道模式，24H1線下渠道實現(xiàn)收入15.85億元，同比+20.80%。其中，下沉渠道加速拓展，24H1在京東、天貓、蘇寧、五星等平臺的動銷門店數(shù)量已超過2萬家，門店覆蓋率持續(xù)提升，24H1實現(xiàn)營收5.74億元，同比+41.35%。線上渠道方面，公司在京東、天貓、蘇寧、拼多多等專業(yè)電商平臺以及抖音、快手、小紅書等新興渠道持續(xù)發(fā)力，根據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）檢測數(shù)據(jù)顯示，公司線上煙灶熱套餐TOP品牌銷售額占比18.40%，位于行業(yè)第一。海外渠道方面24H1實現(xiàn)收入3.79億元，同比+35.29%，訂單持續(xù)回流，貢獻(xiàn)收入彈性。
24H1凈利率創(chuàng)2021年以來同期新高。2024H1公司實現(xiàn)銷售毛利率40.68%，同比+0.67pct。期間費用方面，24H1公司實現(xiàn)銷售費用率23.41%，同比微增0.14pct，管理/財務(wù)費用同比分別-0.48pct/-0.19pct至4.07%/-0.36%，最終錄得公司24H1凈利率達(dá)9.63%，同比+0.52pct，創(chuàng)2021年以來同期新高。
維持“買入”投資評級。我們維持此前對于公司的盈利預(yù)測，預(yù)計24-26年可實現(xiàn)歸母凈利潤6.00/7.23/8.36億元，同比分別+34.3%/+20.4%/+15.6%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為8/7/6倍，維持“買入”投資評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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