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事件
　　中石科技發(fā)布2024年半年度報(bào)告：2024年上半年公司實(shí)現(xiàn)營收6.44億元，同比增長0.10%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長80.89%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.45億元，同比增長48.42%。
　　投資要點(diǎn)
　　▌ 24Q2業(yè)績表現(xiàn)亮眼，盈利能力顯著提升
　　2024Q2公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.45億元，同比增長4.47%，環(huán)比增長14.99%；歸母凈利潤0.33億元，同比增長141.21%，環(huán)比增長8.93%；扣非歸母凈利潤0.27億元，同比增長93.23%，環(huán)比增長48.92%。盈利能力方面，公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率28.06%，同比上升6.09pct。
　　▌端側(cè)AI賦能消費(fèi)電子，散熱需求值得關(guān)注
　　端側(cè)AI為消費(fèi)電子領(lǐng)域帶來重大變革，散熱是其中收益最顯著的環(huán)節(jié)之一。隨著算力需求的提升，AI設(shè)備的能耗、散熱等問題凸顯。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2027年生成式AI手機(jī)端側(cè)整體AI算力將會(huì)達(dá)到50000EOPS以上，而功耗將突破1000W。從手機(jī)端來看，AI手機(jī)算力和功耗的急速提升，散熱成為確保手機(jī)穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵。高性能的AI芯片在運(yùn)行過程中會(huì)產(chǎn)生大量熱量，熱量不僅會(huì)制約AI算力，而且會(huì)影響設(shè)備運(yùn)行的可靠性，縮短使用壽命。相關(guān)實(shí)驗(yàn)證明，電子元器件溫度每升高2℃，可靠性將下降10%，溫升50℃的壽命只有溫升25℃的1/6。最新動(dòng)態(tài)方面，iPhone 16機(jī)型將搭載配合Apple Intelligence使用更強(qiáng)大的A18芯片，散熱方面將進(jìn)一步優(yōu)化來提升使用體驗(yàn)。當(dāng)前主流的散熱膜有天然石墨散熱膜、人工合成石墨散熱膜、納米碳散熱膜以及石墨烯導(dǎo)熱膜等。其中，天然石墨膜完全由天然石墨制得，能在400℃以上使用，主要應(yīng)用于數(shù)據(jù)中心、基站和充電站等；人工石墨膜有聚酰亞胺膜碳化和石墨化制成，主要應(yīng)用于手機(jī)、電腦等智能終端；納米碳散熱膜由納米碳制得，最薄能做到0.03nm；石墨烯的導(dǎo)熱率高達(dá)5300W/（m·K)，具有良好的柔韌性和薄型化潛力。展望未來，VC均熱板憑借其更優(yōu)異的導(dǎo)熱性能，在解決其厚度控制方面的挑戰(zhàn)之后有望應(yīng)用于AI手機(jī)上。在AI時(shí)代，我們認(rèn)為散熱材料的單機(jī)用量和價(jià)值量將顯著提升。
　　▌綁定北美大客戶，散熱產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域多點(diǎn)開花
　　公司散熱產(chǎn)品主要包括高導(dǎo)熱石墨、導(dǎo)熱界面材料、粘膠劑、熱管、均熱板（VC）以及熱模組產(chǎn)品等。消費(fèi)電子方面，公司散熱產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)3C行業(yè)頭部客戶全覆蓋，高導(dǎo)熱石墨模組已經(jīng)應(yīng)用于北美大客戶的新一代平板電腦中，下半年北美大客戶新機(jī)型單機(jī)散熱材料用量較上代機(jī)型有所提升。數(shù)字基建方面，公司的散熱產(chǎn)品可以用于5G、數(shù)據(jù)中心、超算中心、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，目前均熱板產(chǎn)品已獲得海外頭部光通信企業(yè)以及國內(nèi)800G高速光模塊廠商的認(rèn)證并量產(chǎn)。智能交通方面，公司目前已獲得多家整車廠、零部件企業(yè)的供應(yīng)代碼，部分項(xiàng)目獲得開發(fā)定點(diǎn)及批量供貨。清潔能源方面，公司能為光伏逆變器、風(fēng)電變流器等提供散熱解決方案，已與行業(yè)頭部企業(yè)在光伏、儲能等多個(gè)領(lǐng)域展開深度合作，形成批量銷售。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2024-2026年收入分別為15.62、20.11、24.92億元，EPS分別為0.53、0.77、0.95元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為31.5、21.8、17.7倍，隨著端側(cè)AI逐步地落地，消費(fèi)電子類產(chǎn)品對于散熱的要求進(jìn)一步提升，公司的散熱產(chǎn)品有望顯著受益，維持“買入”投資評級。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境多變；市場競爭加劇；散熱產(chǎn)品銷售情況不及預(yù)期；下游消費(fèi)電子領(lǐng)域復(fù)蘇不及預(yù)期。