>> 海通證券-齊魯銀行(601665)24H1半年報點評：利潤增速提升，中期分紅可期-240830
| 上傳日期： |
2024/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
林加力,董棟梁,徐凝碧 |
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投資要點：齊魯銀行利潤增速提升，適時確定中期利潤分配，資產(chǎn)質(zhì)量扎實提升，對公貸款拉動增長，縣域金融各項指標保持快速增長，維持“優(yōu)于大市”評級
利潤增速提升，適時確定中期利潤分配。齊魯銀行24Q2營收同比+5.5%，保持穩(wěn)定；歸母凈利潤同比+18.0%，較24Q1提升。非息收入中的投資收益和貸款計提減值損失的減少，為盈利同比增長的主要來源。根據(jù)2023年度股東大會授權(quán)，董事會將適時確定2024年中期利潤分配相關(guān)事宜。
資產(chǎn)質(zhì)量扎實提升。24Q2關(guān)注比率環(huán)比下降18bp至1.14%，逾期率為0.99%，較上年末也有下降。公司對逾期貸款從嚴風險分類，逾期60天以上貸款全部劃分為不良貸款；加大濟南地區(qū)不良貸款清收處置力度，濟南地區(qū)不良貸款率較上年末下降0.57pct，資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)提升。24Q2不良率為1.24%，環(huán)比-1bp，撥備覆蓋率為309.25%，環(huán)比+4.45pct。
對公貸款拉動增長。24H1對公新開戶1.27萬戶，同比增幅12.40%，對公貸款同比+20%，占貸款比例同比+2.7pct至71%，為主要的貸款增量來源。因新設(shè)異地分支機構(gòu)、支持縣域普惠業(yè)務發(fā)展，濟南以外地區(qū)貸款占比有所提升。公司積極解決企業(yè)“融資難、擔保難”等問題，信用貸款占比持續(xù)提升，占貸款總額的比例為18.44%，較上年末上升3.43pct。
持續(xù)加大縣域業(yè)務資源投入力度?？h域支行（不含子公司）存款余額1278.95億元，較上年末增加129.15億元，增長11.23%；縣域貸款余額985.06億元，較上年末增加119.74億元，增長13.84%；縣域客戶數(shù)達到210.77萬戶，較上年末增加12.19萬戶，增長6.14%，縣域金融各項指標保持快速增長。
投資建議。我們預測2024-2026年EPS為1.01、1.16、1.36元，歸母凈利潤增速為14.92%、15.70%、16.73%。我們根據(jù)DDM模型（見表2）得到合理價值為5.73元；根據(jù)可比估值法給予公司2024EPB估值為0.80倍（可比公司為0.56倍），對應合理價值為6.18元。因此給予合理價值區(qū)間為5.73-6.18元（對應2024年P(guān)E為5.69-6.14倍，同業(yè)公司對應PE為4.64倍），維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：企業(yè)償債能力下降，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；金融監(jiān)管政策出現(xiàn)重大變化。
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