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事項：
　　財務情況：24Q2業(yè)績符合預期。本季度公司實現(xiàn)收入12.5億元，YOY+22%，QOQ-5%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.8億元，YOY-12%，QOQ-10%，符合市場預期。拆解來看，本季度實現(xiàn)銷售費用4.72億元，QOQ-3%，環(huán)比降低。因此雖然收入環(huán)減，但歸母凈利潤環(huán)減絕對值小于收入。
　　中期現(xiàn)金分紅率26%。24H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.09億元，中期現(xiàn)金分紅2.13億元，分紅率約26%。
　　評論：
　　高毛利率的信息服務業(yè)務維持高增速。分收入結構看，24H1公司手游業(yè)務實現(xiàn)收入21億元，YOY+23%，HOH+11%，對應GPM 81%；信息服務業(yè)務實現(xiàn)收入4億元，YOY+77%，HOH-10%，對應GPM 89%。
　　核心子公司及傳奇業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)定。核心研發(fā)子公司浙江盛和、杭州億沐，2024H1合計實現(xiàn)收入12.22億元，YOY+15%，HOH-2%；實現(xiàn)凈利潤8.91億元，YOY+19%，HOH+12%。我們推測依托核心子公司的傳奇業(yè)務表現(xiàn)穩(wěn)定。
　　出海發(fā)行繼續(xù)放量、下半年Pipeline緊湊。24H1公司于境外實現(xiàn)收入1.3億元，YOY+335%，HOH+44%。報告期內，公司于港澳臺地區(qū)、東南亞地區(qū)和韓國市場上線了《新倚天屠龍記》、《漂在江湖》、《怪物聯(lián)萌》等產品；并于24H2，計劃發(fā)行《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開始》（東南亞地區(qū)、港澳臺地區(qū)）、《怪物聯(lián)萌》（日本、歐美、港澳臺等國家和地區(qū)）、《史萊姆》等產品，產品儲備豐富。我們看好海外游戲業(yè)務為公司帶來新的增長動力。
　　國內市場Pipeline中重點產品豐富?！蛾P于我轉生變成史萊姆這檔事：新世界》已經于8月28日上線。此外，公司儲備有《斗羅大陸：誅邪傳說》、《盜墓筆記：啟程》、《數碼寶貝：源碼》、《龍騰傳奇》、《梁山傳奇》等，有望后續(xù)于國內市場上線。
　　盈利預測與投資建議：基于半年報信息，我們調整24-26年公司收入預期至54/63/71億元（原預測為57/69/78億元），YOY+25%/17%/13%；歸母凈利潤預期至16.4/18.8/21.5億元（原預測為17.8/21.2/24.8億元），YOY+12%/15%/14%。給予公司24年目標PE 18x，對應目標市值295億元，對應目標價13.72元，維持“推薦”評級。
　　風險提示：行業(yè)競爭加劇，宏觀經濟波動，產品表現(xiàn)不及預期。