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公司發(fā)布2024年H1業(yè)績：
　　24Q2：收入2.3億（同比-29.0%），歸母凈利潤0.19億（同比61.9%）；扣非歸母凈利潤0.15億（同比-66.1%）。
　　24H1：收入4.8億（同比-23.1%），歸母凈利潤0.54億（同比38.8%）；扣非歸母凈利潤0.45億（同比-41.8%）。
　　收入端：MiniLED帶動背光模組穩(wěn)健發(fā)展
　　顯示模組：H1收入3.3億，同比-1.3%，我們預(yù)計(jì)Q2增速弱于Q1。拆分來看，H1出貨量同比-5%，均價(jià)同比+4%。收入確認(rèn)受會計(jì)方式變更為凈額法影響，還原口徑實(shí)際H1背光模組收入同比約+10%，預(yù)計(jì)其中MiniLED模組收入增速40%+帶動ASP穩(wěn)步向上。
　　顯示終端：H1收入1.4億（同比-52.1%），預(yù)計(jì)Q1/Q2均下滑50%+，主因海外市場競爭加劇，miniLED直顯一體機(jī)新品放量慢于預(yù)期。
　　車載業(yè)務(wù)：4月設(shè)立全資子公司蕪湖芯瑞達(dá)加速車載顯示布局，截止6月底生產(chǎn)管理人員已到位，產(chǎn)線架設(shè)按計(jì)劃加緊推進(jìn)中，期待H2落地貢獻(xiàn)業(yè)績。
　　利潤端：顯示終端拖累+費(fèi)投加大
　　毛利率：Q2毛利率21.4%，同比-1.2pct，環(huán)比-0.3pct。其中H1顯示模組和顯示終端毛利率分別同比+1.6/-8.7pct，還原收入確認(rèn)影響預(yù)計(jì)背光模組毛利率穩(wěn)健，顯示終端攤薄減少制造成本上升。
　　凈利率：Q2凈利率7.9%，同/環(huán)比-7.1/-6.1pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別同比+0.2/3.0/3.2/0.1pct，預(yù)計(jì)主因車載、MiniLED直顯等新興業(yè)務(wù)尚處于開拓期，前置費(fèi)用投入加大。
　　投資建議：維持買入
　　我們的觀點(diǎn)：
　　公司短期經(jīng)營波動不改長期成長潛力，在背光直顯的雙重發(fā)力下，MiniLED布局有望迎收獲期，車載顯示成就第二成長曲線，靜待成長逐步兌現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測：由于新業(yè)務(wù)拓展慢于預(yù)期，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年公司實(shí)現(xiàn)營收12/15/18億元（前值15/21/27億元），同比-0%/+25%/+23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5/1.8/2.2億元（前值2/3/4億元），同比-11%/ +20%/ +24%；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為24/20/16X，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　MiniLED滲透速度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格波動，新業(yè)務(wù)拓展進(jìn)度不及預(yù)期。