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2024Q2業(yè)績同環(huán)比高增長，維持“買入”評級(jí)
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，2024H1公司實(shí)現(xiàn)營收83.21億元，同比+37.91%；歸母凈利潤9.87億元，同比+108.32%；扣非歸母凈利潤9.04億元，同比+112.38%；毛利率26.20%，同比+3.27pcts。2024Q2公司營收43.60億元，同比+34.19%，環(huán)比+10.07%；歸母凈利潤6.08億元，同比+127.18%，環(huán)比+60.11%；扣非歸母凈利潤5.69億元，同比+130.49%，環(huán)比+69.45%。2024H1利潤增長主要系公司把握AI加速演進(jìn)、汽車電動(dòng)化/智能化趨勢延續(xù)以及部分領(lǐng)域需求修復(fù)等，加大市場開發(fā)力度，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。考慮AI高景氣度及公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為20.29/24.89/29.78億元（前值16.36/19.56/22.98億元），對應(yīng)EPS為3.96/4.85/5.81元（前值3.19/3.81/4.48元），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE 25.1/20.5/17.1倍，維持“買入”評級(jí)。
　　PCB業(yè)務(wù)得益于行業(yè)需求回暖，公司充分把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，業(yè)績顯著改善
　　2024H1公司PCB業(yè)務(wù)營收48.55億元，同比+25.09%；毛利率31.37%，同比+5.52pcts。通信領(lǐng)域，得益于高速交換機(jī)、光模塊產(chǎn)品需求增長，有線側(cè)通信產(chǎn)品占比提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，盈利能力有所改善。數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，2024H1訂單同比取得顯著增長，主要得益于AI加速卡、Eagle Stream平臺(tái)產(chǎn)品持續(xù)放量等產(chǎn)品需求提升。汽車電子領(lǐng)域，公司前期導(dǎo)入的新客戶定點(diǎn)項(xiàng)目需求釋放，智能駕駛相關(guān)高端產(chǎn)品需求穩(wěn)步增長，推動(dòng)汽車電子訂單延續(xù)增長態(tài)勢。
　　封裝基板業(yè)務(wù)持續(xù)聚焦能力建設(shè)，加快推動(dòng)高端產(chǎn)品導(dǎo)入
　　2024H1公司封裝基板業(yè)務(wù)營收15.96億元，同比+94.31%。BT類封裝基板，2024H1公司已導(dǎo)入并量產(chǎn)了客戶新一代高端DRAM產(chǎn)品項(xiàng)目，疊加存儲(chǔ)市場需求有所改善，帶動(dòng)公司存儲(chǔ)產(chǎn)品訂單增長；FC-BGA封裝基板，廣州新工廠投產(chǎn)后，產(chǎn)品線能力快速提升，16層及以下產(chǎn)品現(xiàn)已具備批量生產(chǎn)能力，16層以上產(chǎn)品具備樣品制造能力。各階產(chǎn)品相關(guān)送樣認(rèn)證工作有序推進(jìn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；產(chǎn)能釋放不及預(yù)期；客戶導(dǎo)入不及預(yù)期。