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基數(shù)效應(yīng)帶動(dòng)工業(yè)企業(yè)利潤小幅回升，利潤率偏低、周轉(zhuǎn)速度偏慢仍掣肘工業(yè)企業(yè)利潤修復(fù)的斜率。受去年較低基數(shù)影響，1-7月工業(yè)企業(yè)利潤累計(jì)同比增長3.6%，較前值提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月同比增長4.1%，增速較上月回升0.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩月回升。1-7月企業(yè)營業(yè)收入同比增長2.9%，增速與前值持平。從量、價(jià)和利潤率三方面看，工業(yè)生產(chǎn)放緩對營收的進(jìn)一步提升以及工業(yè)企業(yè)利潤的改善形成掣肘，7月工業(yè)增加值同比增長5.1%，較前值回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；價(jià)格方面7月PPI同比增速為-0.8%，與上月持平；利潤率方面，1-7月工業(yè)企業(yè)營收利潤率為5.4%，較前值小幅下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；每百元營收中的成本為85.33元，較前值提升0.06元，小幅拖累工業(yè)企業(yè)利潤率回升。總體來看，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤率水平仍然偏低，遠(yuǎn)低于近三年（6.29%）和近五年（6.07%）平均水平，并且當(dāng)前工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入成本仍處于2018年以來的歷史同期最高水平。從企業(yè)周轉(zhuǎn)情況看，7月產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為20.4天，應(yīng)收賬款平均回收期為66.5天，分別較去年同期增加0.1和2.9天，周轉(zhuǎn)速度均為歷史同期最慢水平。7月應(yīng)收賬款同比增長8.1%，占總資產(chǎn)比重升至14.53%，高于去年同期0.21個(gè)百分點(diǎn)。企業(yè)流通速度偏慢與貨幣流通速度偏慢相互印證，7月M1同比增速為-6.6%，為有統(tǒng)計(jì)以來的最低水平。企業(yè)周轉(zhuǎn)速度偏慢也不利于工業(yè)企業(yè)“生產(chǎn)-盈利-再投資”的循環(huán)改善以及企業(yè)利潤修復(fù)的幅度?？傮w來看，7月工業(yè)企業(yè)利潤總體表現(xiàn)平淡，在基數(shù)效應(yīng)影響下小幅改善，但在工業(yè)生產(chǎn)、利潤率以及周轉(zhuǎn)速度方面均較前值出現(xiàn)不同程度放緩，且均處于歷史同期較低水平，后續(xù)來看，政策端仍需發(fā)力，推動(dòng)工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。
　　高技術(shù)制造業(yè)與裝備制造業(yè)利潤增長較快，外需放緩裝備制造業(yè)對工業(yè)企業(yè)盈利的拉動(dòng)邊際減弱。1-7月，不同行業(yè)利潤增速延續(xù)分化格局，其中或受“迎峰度夏”電力保供導(dǎo)致的煤炭需求增加影響，上游采掘業(yè)利潤降幅收窄，同比下降9.5%，較前值邊際改善1.3個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)利潤增速同比增長5%，與前值持平，仍快于工業(yè)企業(yè)整體利潤增速1.4個(gè)百分點(diǎn)，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)是制造業(yè)利潤保持較快增長的主要支撐因素。具體來看，高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長12.8%，拉動(dòng)工業(yè)利潤增長2.1個(gè)百分點(diǎn)，對工業(yè)利潤增長的貢獻(xiàn)率近六成，其中鋰離子電池制造、半導(dǎo)體器件專用設(shè)備制造、智能消費(fèi)設(shè)備制造等行業(yè)利潤同比分別增長45.6%、16.0%、9.2%。裝備制造業(yè)利潤同比增長6.1%，總體保持較快增長，但增速較前值繼續(xù)回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，或與外需放緩相關(guān)，7月全球制造業(yè)PMI為49.7%，今年以來首次降至榮枯線下方。其中，汽車制造業(yè)增速較6月回落4.0個(gè)百分點(diǎn)，考慮到1-7月汽車制造業(yè)工業(yè)增加值較前值邊際放緩0.8個(gè)百分點(diǎn)，利潤增速的回落幅度顯著快于生產(chǎn)回落的幅度，汽車行業(yè)“以價(jià)換量”問題或依然較為顯著。受去年較低基數(shù)影響，制造業(yè)下游的消費(fèi)品制造業(yè)利潤仍保持在兩位數(shù)增長，1-7月累計(jì)同比增長10.2%，較前值提升0.2個(gè)百分點(diǎn)，或受消費(fèi)品以舊換新帶動(dòng)。7月國常會(huì)提出統(tǒng)籌安排3000億元左右超長期特別國債資金，大幅擴(kuò)大支持范圍并提升補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)，刺激投資與耐用品消費(fèi)。具體來看，13個(gè)消費(fèi)品制造大類行業(yè)中有11個(gè)利潤實(shí)現(xiàn)正增長，其中8個(gè)行業(yè)增速超過10%，造紙、化纖行業(yè)利潤分別增長1.08倍、1.05倍，農(nóng)副食品、紡織、印刷、文教工美、酒飲料茶、家具行業(yè)利潤增長12.4%—23.9%?；蚴苊禾康仍牧蟽r(jià)格走高的影響，7月電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)利潤延續(xù)放緩趨勢，累計(jì)同比增長20.1%，增速較前值降低3個(gè)百分點(diǎn)。
　　中游制造業(yè)和公共事業(yè)利潤總占比小幅回升，下游制造業(yè)利潤占比小幅回落。將41個(gè)工業(yè)行業(yè)劃分為上游（采礦+原料）、中游（制造）、下游（消費(fèi)）與公用事業(yè)四類來看，7月中游制造業(yè)利潤占比回升0.1個(gè)百分點(diǎn)至46.1%，但其內(nèi)部利潤增速分化較大，鐵路船舶、計(jì)算機(jī)通信等制造業(yè)利潤均保持較高增速，1-7月分別同比增長36.9%和25.1%；專用設(shè)備、電氣機(jī)械制造業(yè)利潤增速均為負(fù)。公共事業(yè)部門利潤占比回升0.3個(gè)百分點(diǎn)至11.6%。下游制造業(yè)利潤占比較前值小幅回落，由前值21.5%回落至21.1%。上游行業(yè)利潤占比保持不變，仍為21.2%，但內(nèi)部分化也較大，其中內(nèi)需和下游偏弱拖累玻璃等非金屬礦物利潤大幅收縮，有色金屬加工和黑色金屬采選業(yè)企業(yè)利潤均保持較快增長?；蚴芡庑璺啪徲绊?，中下游制造業(yè)利潤總占比下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至67.2%。
　　國有企業(yè)和私營企業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤均邊際改善，不同類型工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率延續(xù)分化。從不同企業(yè)類型看，或受去年較低基數(shù)影響，1-7月國有控股企業(yè)和私營企業(yè)工業(yè)企業(yè)利潤均較前值小幅改善，其中國有控股企業(yè)利潤同比增長1.0%，較前值提升0.7個(gè)百分點(diǎn)；私營工業(yè)企業(yè)利潤同比增長7.3%，較前值提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。從資產(chǎn)負(fù)債率看，不同類型企業(yè)有所分化。1-7月國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較前值提升0.1個(gè)百分點(diǎn)至57.3%，總體保持穩(wěn)定；私營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較前值下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至59.3%，或反映出當(dāng)前私營企業(yè)加杠桿意愿偏弱