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報(bào)告摘要
　　◆事件:公司發(fā)布半年度報(bào)告，24H1實(shí)現(xiàn)收入650.4億元，同比+489.6%，歸母凈利潤(rùn)16.3億元，同比+220.9%;其中Q2公司實(shí)現(xiàn)收入384.8億元，同比+547.7%6,環(huán)比+44.9%，歸母凈利潤(rùn)14.1億元，同比+295.4%，環(huán)比+540.0%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　◆銷量高增規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，M9交付助力毛利率提升
　　2024年上半年，公司新能源汽車銷量達(dá)到20.1萬輛，同比+348.6%，問界交付18.3萬輛，同比+609.0%，實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。24Q2公司期間費(fèi)用率22.1%，環(huán)比+4.0pct，其中銷售/管理/研發(fā)費(fèi)率為15.4%6/1.9%/4.9%,環(huán)比+2.6/+0.2/+1.3pct，銷售費(fèi)用率增加主要系新M5/M7上市，加大產(chǎn)品推廣力度。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，旗艦車型M9開啟大規(guī)模交付，第二季度46月分別交付1.34、1.59、1.72萬輛。截至半年報(bào)發(fā)布，問界M9累計(jì)大定突破12萬輛，蟬聯(lián)50萬以上車型銷量第一。高端車型M9銷量快速釋放助力毛利率提升，24Q2公司實(shí)現(xiàn)毛利率27.5%，同比+23.3pct，環(huán)比+6.Opct
　　115億元入股引望10%股份，與華為合作再升級(jí)
　　根據(jù)公司8月25日公告，全資子公司賽力斯汽車有限公司計(jì)劃以支付現(xiàn)金的方式購買華為持有的深圳引望智能技術(shù)有限公司10%股權(quán)，交易金額為115億元。根鵝引望模擬報(bào)表，引望公司上半年?duì)I業(yè)收入104.4億元，凈利潤(rùn)22.3億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。賽力斯集團(tuán)通過全資子公司賽力斯汽車進(jìn)行投資，此次交易以股權(quán)紐帶為基礎(chǔ)，將雙方戰(zhàn)略合作升級(jí)為“業(yè)務(wù)合作+股權(quán)合作”，進(jìn)一步夯實(shí)雙方合作，將智能車與智能化部件緊密協(xié)同，推動(dòng)以高階智能駕駛為代表的汽車智能化全面加速，提升公司智電化技術(shù)先性，實(shí)現(xiàn)技術(shù)和市場(chǎng)的雙重領(lǐng)先。
　　◆新品不斷推出，產(chǎn)品矩陣進(jìn)一步完善
　　公司新車型M7 Pro于8月26日發(fā)布，官方售價(jià)24.98萬-28.98萬元，相較于入門款M7 Plus，新M7 Pro在舒適性、智能化和安全性等方面進(jìn)行了一系列升級(jí)，將搭載華為ADS輔助駕駛系統(tǒng)基礎(chǔ)版，該版本與高階版采用同源架構(gòu)，支持高速路、城市快速路NCA智能駕駛、城區(qū)LCC和LCC+功能。問界新M7Pro目標(biāo)銷量為上市首周實(shí)現(xiàn)3000臺(tái)，首月突破10000臺(tái)，交付周期為2-4周。新車型發(fā)布進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，有望助力銷量增長(zhǎng)。
　　◆盈利預(yù)測(cè)
　　預(yù)計(jì)公司2024-26年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1400.4億元/1677.5億元/1976.7億元，歸母凈利潤(rùn)41.6億元/71.5億元94.3億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新車型銷量不及預(yù)期,競(jìng)爭(zhēng)格局加劇，公司與華為合作不及預(yù)期