>> 方正證券-華潤萬象生活(1209.HK)公司點評報告：業(yè)績高質(zhì)增長，特別股息彰顯信心-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 306KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
劉清海 |
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事件：華潤萬象生活發(fā)布2024中期業(yè)績公告。上半年，公司實現(xiàn)收入79.57億元（yoy+17.1%）；實現(xiàn)歸母凈利19.08億元（yoy+36.0%）；宣派每股股息0.279元，同時宣派特別股息每股0.575元。
業(yè)績高質(zhì)增長，盈利水平不斷提升。24年上半年，公司實現(xiàn)歸母凈利19.08億元，同比增長36%，增速高于營收（營收增速+17.1%）主要原因系：①提質(zhì)增效，公司商業(yè)航道毛利率同比提升2.4pct至60.9%，拉動公司整體毛利率提升0.8pct至34.0%；②精益化管控，公司銷管費率同比下降1.5pct至6.5%。
物管規(guī)模持續(xù)增長，第三方占比穩(wěn)定提高。截至期末，公司住宅及其他非商業(yè)物業(yè)合約面積達(dá)4.46億㎡（較23年末增長4.9%），總在管面積達(dá)3.98億㎡（較23年末增長7.5%）；第三方合約面積及在管面積占比分別提升1.2pct和1.5pct至60.2%和61.9%。期內(nèi)新增第三方合約面積2433萬㎡，近九成位于一二線城市。同時，公司積極發(fā)展城市空間運營業(yè)務(wù)，城市空間在管面積較23年末增長18.2%至1.23億㎡。
商業(yè)航道成績亮眼，穩(wěn)定貢獻(xiàn)業(yè)績。24年上半年，公司商業(yè)運營及物業(yè)管理服務(wù)實現(xiàn)營收28.50億元（yoy+23.4%）。截至2024H1，公司共108個在營購物中心，其中46個項目零售額排名當(dāng)?shù)厥袌龅谝唬?5個排名當(dāng)?shù)厥袌銮叭?，上半年整體零售額達(dá)1007億元（yoy+19.7%）。
宣派特別股息，積極回饋股東彰顯未來信心。公司董事會決議宣派每股股息0.279元（yoy+25.1%），中期派息率穩(wěn)定在36.0%水平，同時宣派特別股息每股0.575元，大幅提振股東回報，彰顯公司未來信心。
盈利預(yù)測與估值。公司商業(yè)航道成績亮眼，物管規(guī)模持續(xù)增長，同時高分紅彰顯未來信心。我們預(yù)計公司2024-2026年分別可實現(xiàn)營業(yè)收入177.2、206.0、241.6億元；歸母凈利分別為36.0、42.3、49.4億元。對應(yīng)PE分別為13.7x、11.7x、10.0x，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；費率管控效果不佳；業(yè)務(wù)拓展放緩
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