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公司發(fā)布2024H1業(yè)績(jī)，超預(yù)期。1）2024H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收715.1億元(yoy+3.9%)，歸母凈利潤(rùn)21.8億元（yoy+6.2%），扣非歸母凈利潤(rùn)22.1億元（yoy+55.0%），主要系24H1陰極銅價(jià)格同比增長(zhǎng)10%（據(jù)wind）。2）2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收387.9億元（yoy+12.6%，qoq+18.6%），歸母凈利潤(rùn)10.8億元（yoy+5.1%，qoq-1.1%），扣非歸母凈利潤(rùn)11.1億元（yoy+57.4%，qoq+0.8%）。
　　主要產(chǎn)品價(jià)格上漲，TC/RC下跌。據(jù)wind，24H1黃金、陰極銅、硫酸、TC價(jià)格分別為523元/克、7.5萬(wàn)元/噸、244元/噸、14.5美元/噸，同比+20%、10%、46%、-83%。同期子公司中鐵建銅冠（主營(yíng)米拉多銅礦，權(quán)益70%）凈利潤(rùn)10.3億元，受益于銅價(jià)上漲，子公司金通銅業(yè)、金隆銅業(yè)（主營(yíng)銅冶煉，權(quán)益50%、61%）凈利潤(rùn)3.0、4.6億元，盈利堅(jiān)挺，主要系長(zhǎng)單覆蓋、副產(chǎn)品硫酸價(jià)格上漲、冶煉成本較低等。
　　米拉多銅礦二期擴(kuò)產(chǎn)在即，預(yù)計(jì)25年建成投產(chǎn)后公司銅金屬總產(chǎn)能擴(kuò)至25萬(wàn)噸。截止2023年末，公司銅資源金屬量637.2萬(wàn)噸，其中：米拉多銅礦70%權(quán)益保有銅資源礦石量9.68億噸，銅資源權(quán)益金屬量469萬(wàn)噸，銅平均品位0.48%。米拉多銅礦一期于2021年達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能約9萬(wàn)噸銅金屬對(duì)應(yīng)銅精礦，二期預(yù)計(jì)2025年6月建成投產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)后，公司預(yù)計(jì)每年合計(jì)產(chǎn)出約25萬(wàn)噸銅金屬量，進(jìn)一步提高原料自給率。
　　維持增持評(píng)級(jí)。公司是國(guó)內(nèi)陰極銅冶煉領(lǐng)先企業(yè)銅礦端米拉多銅礦注入后，遠(yuǎn)景礦銅名義產(chǎn)能由5萬(wàn)噸增至25萬(wàn)噸，將充分受益銅長(zhǎng)期上漲周期。因TC費(fèi)下跌較多，下調(diào)24、25年盈利預(yù)測(cè)，新增26年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26年凈利潤(rùn)為40.0/43.3/52.4億元（24/25年原預(yù)測(cè)為40.7/45.5億元），對(duì)應(yīng)PE為10/9/7 X，維持增持評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銅價(jià)下跌、銅礦開(kāi)發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期