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事件：
　　1）公司發(fā)布2023年年度報(bào)告，公司2023年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1374.54億元，同比增長12.81%；歸母凈利潤26.99億元，同比下降35.49%；扣非歸母凈利潤18.67億元，同比下降25.01%。
　　2）公司發(fā)布2024年第一季度報(bào)告，公司2024 Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入327.20億元，同比下降4.71%；歸母凈利潤10.97億元，同比增長7.39%；扣非歸母凈利潤11.00億元，同比增長52.59%。
　　2023年公司陰極銅產(chǎn)量穩(wěn)健增長
　　2023年，公司生產(chǎn)陰極銅175.63萬噸，同比增長7.83%，產(chǎn)量約占國內(nèi)總產(chǎn)量的13.52%；銅加工材41.41萬噸；硫酸536.65萬噸；黃金20.83噸；白銀556.83噸；鐵精礦36.28萬噸；硫精礦50.96萬噸。2024年公司計(jì)劃生產(chǎn)陰極銅173萬噸，銅加工材42.8萬噸，黃金17.7噸，白銀524噸，硫酸507.7萬噸，鐵精礦33.9萬噸，硫精礦35.1萬噸。
　　米拉多銅礦注入，公司銅精礦自給率提升
　　2023年，公司自產(chǎn)銅精礦含銅17.51萬噸，同比增長239.34%；2024年計(jì)劃自產(chǎn)銅精礦含銅16.17萬噸。中鐵建銅冠米拉多銅礦二期工程預(yù)計(jì)于2025年6月建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司預(yù)計(jì)每年產(chǎn)出約25萬噸銅金屬量。2023年，公司投入勘查資金約0.7億元，開展多項(xiàng)礦產(chǎn)勘查活動(dòng)、礦山深邊部找探礦工作，新增推斷級以上銅資源金屬量6.9萬噸。截至2023年底，公司具備銅資源金屬量637.2萬噸，其中：米拉多銅礦70%權(quán)益保有銅資源礦石量9.68億噸，銅資源權(quán)益金屬量469萬噸，銅平均品位0.48%。
　　受益于銅價(jià)上漲，2024 Q1公司盈利能力提升
　　全球銅礦供給端擾動(dòng)加劇，2024年銅供需缺口放大，支撐銅價(jià)中樞上移。截至2024/4/30，LME銅期貨官方價(jià)10071美元/噸，較年初上漲17.9%。受益于銅價(jià)上漲，公司盈利能力提升，2024 Q1公司實(shí)現(xiàn)銷售毛利率/凈利率分別為8.32%/4.19%，分別同比提升3.48/2.09 pct。
　　盈利預(yù)測、估值與評級
　　我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為39.74/43.49/46.58億元，EPS分別為0.31/0.34/0.37元/股。參考可比公司估值，我們給予公司2024年15.5倍PE，目標(biāo)價(jià)4.87元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：金屬價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治及政策風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期。