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上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司發(fā)布24年中報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)收入3.52億元（+22.41%），歸母凈利潤(rùn)1.03億元（+40.68%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億元（+43.09%）。單Q2來(lái)看，公司收入1.86億元（+18.76%），歸母凈利潤(rùn)0.48億元（+19.45%），扣非歸母凈利潤(rùn)0.44億元（+25.98%）。公司市場(chǎng)銷售態(tài)勢(shì)向好，整體略超前期招股書(shū)預(yù)告上限。
　　核心產(chǎn)品保持高增長(zhǎng)，費(fèi)用保持穩(wěn)定投入。分產(chǎn)品來(lái)看，公司軟件產(chǎn)品使用授權(quán)收入3.34億元（+27.48%），運(yùn)維服務(wù)收入0.15億元，數(shù)據(jù)庫(kù)一體機(jī)收入0.02億元。公司保持穩(wěn)定投入，銷售、管理、研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.22%、24.11%、21.72%。銷售層面，公司進(jìn)一步完善市場(chǎng)營(yíng)銷體系，如金融客戶應(yīng)用范圍持續(xù)擴(kuò)大。研發(fā)方面，公司研發(fā)全新的分布式原生多模數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品，用于同時(shí)支持圖、關(guān)系、鍵值、向量等在內(nèi)的多模數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)和管理，目前已經(jīng)取得多項(xiàng)技術(shù)突破。
　　國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度有望加快，信創(chuàng)資金可期。隨著客戶逐步加大國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)品采購(gòu)比例，建設(shè)范圍也從傳統(tǒng)的OA辦公延伸到了更多的運(yùn)營(yíng)和生產(chǎn)領(lǐng)域典型場(chǎng)景。行業(yè)信創(chuàng)的推動(dòng)下，金融、電信運(yùn)營(yíng)商、能源等先行行業(yè)將成為近幾年數(shù)據(jù)庫(kù)市場(chǎng)增量的主要來(lái)源。2024年5月，財(cái)政部發(fā)布超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行安排，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，有利于為信創(chuàng)提供資金活水?！缎畔⒒瘶?biāo)準(zhǔn)建設(shè)行動(dòng)計(jì)劃（2024-2027年）》的發(fā)布，明確了未來(lái)三年內(nèi)信創(chuàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化工作的目標(biāo)與路徑，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)推動(dòng)進(jìn)度有望加快。
　　公司數(shù)據(jù)庫(kù)產(chǎn)品力持續(xù)升級(jí)。近期IDC公布了2024年度中國(guó)金融行業(yè)技術(shù)應(yīng)用場(chǎng)景創(chuàng)新獎(jiǎng)（FIIA）獲獎(jiǎng)名單，公司助力海通證券建設(shè)的基于多元化信創(chuàng)的新一代核心交易系統(tǒng)，榮獲了“金融核心重構(gòu)”賽道案例獎(jiǎng)項(xiàng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部處理耗時(shí)低至微秒級(jí)，委托吞吐能力每秒達(dá)數(shù)萬(wàn)筆；滿足千萬(wàn)級(jí)客戶15分鐘內(nèi)完成數(shù)據(jù)上下場(chǎng)的同步需求。公司在產(chǎn)品力和應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)突破，將不斷打開(kāi)信創(chuàng)替代空間
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)影響IT支出；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。恍聵I(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2024-2026年?duì)I業(yè)收入為9.38/11.53/14.48億元，增速分別為18%/23%/26%，歸母凈利潤(rùn)為3.53/4.36/5.65億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE為50/40/31倍。公司24年上半年仍保持積極增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。